Нефть + Транснефть

Транснефть, или как её ласково называют матёрые инвесторы - Трансуха (что, как вы понимаете, не связано ни с чем таким экстремистски не бинарным). С акциями Транснефть, я познакомился ещё на заре своего инвестиционной молодости, в году наверное 2017. Тогда я знал про неё только одно - акции компании самые дорогие на рынке.

Стоили они тогда, если мне не изменяет память, около 170000 рублей за бумагу, и были предметом вожделения многих молодых инвесторов. С учетом того, что в первый год я внес на свой ИИС всего 200 тысяч рублей (и то постепенно), у меня и мыслей не было покупать её. Тем более, я почти с самого начала был заморочен на диверсификации. Да и Транснефть, хоть и платила весьма стабильно, дивидендов давала ~10%, что было для тех времен нормально, но совсем не много, и было много компаний с аналогичной доходностью и выше.

В общем захотел приобрести Транснефть, я только спустя много лет, но она так и не вписывалась в рамки моих ежемесячных пополнений ИИС и покупок бумаг на 33333р, по этому увы. Я конечно же мог что нибудь продать, чтобы купить Транснефть, но удобного случая так и не представилось.

В общем, компания и её акции, так и оставались предметом для инвестирования элитарного меньшинства, но видимо компанию это вполне устраивало.

Единственный момент когда я действительно в всерьёз раздумывал, не взять ли её в портфель, был 22 год, на падении рынка по случаю мобилизации. Тогда котировка акций (по памяти) была около 80000 рублей. НО и тогда нашлось множество не менее крутых кандидатов, греющих душу потртфель и по сей день.

Когда компания, вдруг, повернулась лицом к миноритариям, и объявила о сплите, я честно сказать, отнесся несколько скептически. Была мысль, что раз в бумагу пускают толпу, то явно тут кто-то желает слить свой пакет акций на хаях. Но в общем и целом, всё вроде прошло вполне гуманно. Акцию разделили на 100 штук, она стала доступна даже самому мелкому инвестору, и при этом выплатили дивиденды. Всё по честному.

Беда пришла, откуда не ждали (на самом деле всегда ждём). Государству требовались деньги, а тут такая жирненькая и лоснящаяся от бабок Транснефть. В общем, очередной жертвой раскулачивания, стала такая вожделенная некогда Транснефть. История наделала много шума, явно не прибавила желания инвестировать у простых смертных, но лично я ко всему этому отнесся с пониманием. Тут должна быть аббревиатура из трех букв, но не тех.

В общем, знаю, что многие так и не смогли переварить это, вышли из Транснефти, или хотят выйти. Я наоборот постепенно набираю позицию. Кто прав, покажет время. Но мне почему то кажется, что все будет нормально. Государство часто одной рукой дает, а другой отнимает. Это нормально. Загнуться Транснефти, тоже думаю никто не даст, потому что все заинтересованы, чтобы крупный бизнес работал, платил налоги, дивиденды, а вы платили налоги с дивидендов и так далее во веки веков...

Собственно отчёт за 2024 год:

Финансовые показатели

Выручка по итогам 2024 года выросла на 7%, достигнув 1423,9 млрд рублей.

Операционная прибыль снизилась на 8,8%, до 282,3 млрд рублей, на фоне роста операционных расходов и обесценения внеоборотных активов на сумму 32 млрд рублей.

Прибыль до налогов выросла на 6,9%, до 423,8 млрд рублей, вследствие увеличения прочих доходов и финансовых доходов на фоне роста процентных ставок и величины депозитов.

Чистая прибыль уменьшилась на 4,6% и составила 300 млрд рублей. Сокращение чистой прибыли в том числе обусловлено ростом налога на прибыль с 82,2 до 123,9 млрд рублей (эффект от изменения общей ставки налога на прибыль до 25 и 40% для обществ группы, являющихся субъектами естественной монополии и осуществляющих транспортировку нефти и нефтепродуктов, с 2025 года составил 35,3 млрд рублей).

Чистый долг на конец 2024 года составил отрицательную величину в сумме –220,8 млрд рублей после –128,9 млрд рублей годом ранее.

За 2024 года компания заработала акционерам 396,8 рубля чистой прибыли на одну акцию. У компании отрицательный долг. По мнению аналитиков, компания может выплатить дивиденды в размере 160–185 рублей на акцию 13,2–14,8% дивдоходности.

03.04.2025 Станислав Райт — Русский Инвестор

21 февраля возобновятся торги привилегированным акциями компании Транснефть. Напомню, что с 14 февраля текущего года акции не торговались на Московской бирже в связи с процедурой дробления 1 к 100.

Акции Транснефть-п теперь будут стоить менее 1700 рублей, и станут доступны широкому кругу инвесторов, которые до этого момента не могли (или не хотели) купить их в силу относительно высокой стоимости акций.

Коллега в чате спросил моё мнение относительно того стоит ли брать акции 21 числа после сплита, и будет ли её дальнейший бурный рост.

Я еще раз подчеркну, что сам я скептически отношусь ко всяческим прогнозам, пытающимся предсказать непредсказуемое, но раз уж спросили, мнение свое выскажу, тем более, что привилегированные акции Транснефти мне и самому интересны.

Компания Транснефть направляет на дивиденды 50% прибыли по МСФО, аналитики прогнозируют, что в этом году дивидендная доходность по разным оценкам может составить 10-12%. При текущих ставках не очень много, но думаю все же многие, как и я, хотели бы в будущем видеть компанию в своём портфеле. Важной фактором, лично для меня, является то, что компания не переставала платить дивиденды в 22 году.
Бизнес компании пока относительно стабилен, тарифы на прокачку индексируются, дивиденды в среднем растут.
Будет ли так и дальше, никто разумеется не знает.
Сплит акций, в теории должен хорошо сказаться на котировках, да и вообще, это дружественный шаг в отношении частных инвесторов, которые, согласно поступающей информации, теперь правят бал на 80%.

И все бы вроде хорошо, надо брать, пока не подорожало, но что-то во всей этой истории с Транснефтью сильно смущает.

Акции компании не плохо выросли за последний год на более чем 80% (только за последний месяц, более чем на 11,5%). Только ленивый, не брал их под идею о росте на ожидаемом сплите. Именно по этой цене будет производится раздача акций толпе, тем, кто ранее не мог/не хотел приобрести её в силу высокой стоимости относительно портфеля.

Дальнейший рост выручки компании сильно ограничен тарифами на прокачку нефти, которые устанавливает государство (впрочем заинтересованный мажоритарный акционер), а также добычей самой нефти, которая в последнее время пока постоянно снижается в добровольном порядке (сделка ОПЕК+).

А еще есть капзатраты - нефтепроводы старые и их надо обслуживать, модернизировать, итп. По имеющейся информации, капзатраты на ближайшие 5 лет планируется увеличить на 20%.

В общем, меня не оставляет мысль, что всё это похоже на некое подобие IPO, когда на прекрасных результатах и максимальной оценке, институционалы производят раздачу разогнанных акций радостной толпе.

20.02.2024 Станислав Райт - Русский Инвестор

Если вам интересна тема инвестиций, ранней пенсии, финансовой независимости, то вы можете подписаться на мой канал в Телеграмм. Там намного больше публикаций на данную тему, и можно прочитать практически обо всех семи годах инвестирования. К сожалению, на pikabu я начал выкладывать свои посты только недавно.

🛢 По данным Минфина, средняя цена Urals в ноябре составила — $72,84 (+9,5% г/г), месяцем ранее —$81,52 (+15% г/г). Средняя цена Urals по итогам 11 месяцев составила — $62,89 за баррель (-20% г/г). Средняя же цена Brent в ноябре равнялась — $83,12, а в октябре — $91,09. Таким образом, дисконт Brent к Urals в сентябре составил $10 (боковик одним словом). Таким образом, цена Urals уже пятый месяц подряд превышает ценовой «потолок» G-7 на уровне $60 за баррель. На нефтяном рынке происходят закулисные игры, а именно: США пытается пошатнуть значимость нефтяного картеля — ОПЕК+, последнее заседание тому доказательство, где перенос собрания из-за разногласий по сокращению добычи муссировались во многих СМИ, а цена сырья благополучно снижалась. Всё же явные лидеры организации Саудовская Аравия и Россия убедили Африканские страны в сокращении, а также преподнесли весомый сюрприз на собрании:

✔️ Договорились о сокращении добычи на 2,2 млн баррелей в сутки в первом квартале 2024 года.

✔️ Саудовская Аравия продолжит добровольно сокращать добычу нефти на 1 млн б/с до конца I квартала 2024 года. При этом СА в ноябре резко повысила цены на нефть для Европы.

✔️ РФ добровольно сократит экспорт нефти на 500 тыс. б/с до конца I квартала 2024 года (до этого сокращение было на 300 тыс. б/с). Это сокращение будет рассчитано на основе среднего уровня экспорта за май и июнь 2023 года и составит 300 тыс. б/с нефти и 200 тыс. б/с нефтепродуктов.

✔️ По итогам совещания также было решено, что Бразилия присоединится к альянсу с января 2024 года, однако без определённой квоты на добычу (то есть пока не будет сокращать её). А это уже явная победа, ибо организация расширяет своё влияние на рынок нефти, а значит в будущем страны ОПЕК+ смогут меньше сокращать квоты, чтобы повлиять на ценовую политику сырья.

📌 На сегодняшний день сырьё нашей марки торгуется по $66 за баррель, всё-таки внутренние разногласия не убедили нефтяных трейдеров в сплочённости организации, также некоторые ожидали более резкого сокращения добычи нефти. Для наших нефтяных эмитентов (для государства это тоже задача номер 1, потому что НГД основная подпитка для бюджета) главное, чтобы цена за бочку не снизилась ниже 5000₽, поэтому необходимо держать цену на сырьё не ниже $60 за баррель, а рубль не должен крепнуть ниже 85₽. Кстати, новость о том, что ЦБ возобновит покупку валюты по бюджетному правилу с января 2024 взбудоражила многих, сейчас ₽ ослабевает и торгуется по 91₽ за $, пока параметры соблюдаются. С учётом ценовых изменений становится ясно, что финансовые результаты наших нефтяных эмитентов в IV квартале просядут (ЛУКОЙЛ, Роснефть, Татнефть, Газпромнефть и т.д.), а следующий год будет под большим вопросом, вы уже можете наблюдать коррекцию на нашем фондовом рынке. Но давайте рассмотрим и другие риски:

▪️ ЦБ признал ускорившеюся инфляцию и поднял ключевую ставку до 15%. Но это ещё не конец, инфляция бушует, поэтому повышение ставки в декабре неминуемо.

▪️ Усложнившиеся схемы логистики, подорожание транспортировки груза (фрахт), всё это доп. расходы для эмитентов.

▪️ Добровольное сокращение нефти скажется на объёме продаж, если цена сырья сойдёт на нет или рубль укрепиться. Особенно это давление ощутит Транснефть, где прибыль не привязана к валюте и цене сырья.

С уважением, Владислав Кофанов

Телеграмм-канал: t.me/svoiinvestor

🛢 Напомню вам, что совет директоров Транснефти ещё в середине сентября рекомендовал собранию акционеров принять решение по дроблению акций компании. В раскрытии информации было написано: "Дата конвертации: 8 рабочий день с даты регистрации Банком России следующих документов". Дальше идут пункты по которым должно состояться собрание акционеров и они должны принять решение, так как привилегированные акции не имеют права голоса (приоритет, только в дивидендах), то судьбу сплита должно было решить государство (78,55% акций принадлежит Росимущество — 100% доля обыкновенных акций). Как итог, единственный голосующий акционер принял данное решение. По предоставленной информации сплит должен произойти не позже марта 2024 года, ибо в течении 3 месяцев Транснефть должна подать документы в ЦБ, а уже сам регулятор в течении 15 дней зарегистрировать данные документы, после чего конвертация 1 к 100 произойдёт на 8 рабочий день.

Но, чем ещё привлекательная данная компания?

➕ Судя по последнему отчёту, дела у компании идут нейтрально несмотря на увеличение чистой прибыли на 420%. Во-первых, результаты не вполне объективны, дочерние организации не учитываются, поэтому может быть существенное расхождение в фин. результатах. Во-вторых, многократный рост по чистой прибыли связан с курсовыми разницами и переоценкой финансовых вложений компании. В-третьих, если рассматривать дивидендную политику компании, то предполагается выплата дивидендов в размере не менее 50 % от нормализованной ЧП по МСФО. В рамках «нормализации» подобные волатильные неденежные компоненты убираются, а значит ошеломительных дивидендов инвесторам не стоит ожидать. Но даже при этом, компания стабильна в своей выручке и является дивидендным аристократом по российским меркам (более 20 лет выплачивает каждый год дивиденды).

➕ Транснефть — монополист в своём деле. У компании крупнейшая в мире система нефтепроводов протяжённостью 67 тыс. км, по которой транспортируется более 80% добываемой в России нефти, а через дочернее предприятие Транснефтепродукт — около 30% лёгких нефтепродуктов в России. Понятная бизнес-модель, которая зависит, только от ₽, потому что транспортные тарифы устанавливаются в ₽, а значит курс $ или цена на нефть не могут повлиять на выручку эмитента. Из-за государственной монополии тарифы индексируются 99,9% от инфляции, доходы эмитента прозрачны и понятны. Если вам нужна стабильность и спокойствие, то данная компания — выход.

➕ С 1 января 2023 г. тарифы Транснефти на услуги по прокачке нефти были повышены на 5,99%. ФАС утвердила повышение тарифов Транснефти по прокачке нефти с 1 января 2024 года на 7,2%. Как вы видите, всё довольно прозрачно и читается.

‼️ Куда же без рисков, их тоже необходимо осветить. Поставки российской нефти по северной ветке нефтепровода "Дружба" в Германию и Польшу — запрещены (часть прибыли уже потеряна). Сокращения добычи нефти Россией, учитывая ценовой диапазон сырья, то данная мера ещё долго будет поддерживаться государством (продлила сокращение поставок нефти на 300 тыс. б/ с до конца года). Недавно правительство сняло ограничения на экспорт дизельного топлива, который доставляется в морские порты трубопроводным транспортом. Однако только если производитель 50% от объёма поставляет на внутренний рынок, запрет на экспорт бензина сняли 17 ноября. Но данные минусы меркнут перед весомыми плюсами компании, при этом Транснефть стоит на бирже 0,09 своего баланса и дико недооценена. Будем следить, насколько сплит увеличит ликвидность акций и её привлекательность.

С уважением, Владислав Кофанов

Телеграмм-канал: t.me/svoiinvestor