Спекуляция + Экономика

🪨 Председатель совета директоров Виктор Рашников подтвердил, что компания пока не планирует выплату дивидендов по итогам 2022 года.

🗣 "В декабре будем понимать, а пока нет. Реально, скорее всего, нет. Не до дивидендов. Нужно реализовывать инвестиционную программу"

Напомню вам, что ещё в декабре 2022 года компания сообщила, что сможет вернуться к выплате дивидендов в случае стабилизации геополитической ситуации. Поэтому реакция частных инвесторов на данную новость была весьма непонятна, конечно, масла в огонь подлили разные телеграмм-каналы, которые стояли в шорте и дампили акцию. Приводят вам расчёты динамики цен металлургов (ММК+20% с начала года), но только забывают, что сегодняшняя цена равна концу майской 2022 года (после мая было ощутимое падение, сначала до 30₽ , потом и по 23₽ торговалась). Поэтому вернулись на круги своя, ни о какой недооценки речи идти не может. Что же насчёт инвестиционной программы, то в 2023 году она составит около ~50₽ млрд, что весьма неплохо в сложившейся ситуации (для долгосрочного инвестирования в самый раз). Вкладывать прибыль в развитие, в создание новых мощностей, а не выводить через дивиденды, тоже иногда полезно.

💼 Что тут можно добавить ещё? Металлургическому сектору санкции нанесли весомый удар, переориентация на Азию требует дополнительных затрат. Полноценная адаптация к новой реальности может занять годы. Но не всё так плохо, судя по отчётам металлургов, им помогло ослабление рубля и внутренний повышенный спрос. А я всё так же продолжаю держать ММК, данные акции везут ~30% прибыли, спасибо просадкам, где я грамотно усреднял.

С уважением, Владислав Кофанов

Рекомендую подписаться на мой Телеграмм-канал, чтобы не пропустить публикации. В нем я рассказываю про экономику, финансы, свои инвестиции и анализирую различных эмитентов. Становись финансово грамотным.

Из графика видно, что в день всех Валентинов курс начал расти, и чуть было не вернулся в коридор. Однако именно в этот день поднялся значительный шум в отношении послания президента к Федеральному собранию. Заговорил телевизор, зашуршали газеты, зазвучала морзянка телеграм-каналов. И на этом фоне рубль опять стал падать. К концу недели экономические поводы к движению курса рубля возобладали над эмоциональными, и рубль потихоньку поехал вверх. Также считают и профессионалы рынка.
https://www.profinance.ru/news/2023/02/17/c86s-analitiki-pos...
Они, конечно, не согласны с моим прогнозом на мартовский вход в "весенний" коридор 60-66, но и не поддерживают широко распространенные панические настроения относительно ухода курса "за восемьдесят".

Позволю себе некоторые частные рассуждения на тему прочих психологических причин падения рубля. Естественно, в шапочке из фольги.
В движениях нашей национальной валюты я вижу борьбу между правительством и ЦБ. Правительство (в лице Минфина) борется за бюджет, а ЦБ - за низкую инфляцию. Минфину нужен курс 80+, а ЦБ - около 60-66. Для президента курс 60-66 тоже более привлекателен, т.к. курс выше 70 нервирует граждан, а ниже 70 - успокаивает. И с этой психологией ещё долго ничего нельзя будет сделать, какие бы успехи не делала дедолларизация страны.

В значительной мере текущее снижение курса вызвано психологическими причинами. А нервная реакция рынка базируется на:
1. Неопределённости послания президента - возможны любые варианты - самые фантастические, например - отставка Силуанова;
2. Информации о провале доходов бюджета в январе - хотя на профильных форумах уже появились утечки что деньги от налогов в казначейство пришли, не были зачтены в доход бюджета, т.к. их не смогли (!!!) разнести по классификаторам. Косвенное подтверждение - здесь:
https://www.kommersant.ru/doc/5826964
3. Значительных вербальных интервенциях не-партнёров по поводу адского ада десятого пакета санкций - сегодня стало известно, что атом, каучук, алмазы - не согласовали - адский ад не получился;
4. Прочем шуме, способствующем панике.

Резюме: Если в ближайшие дни мы не увидим неожиданных событий, 21 февраля не услышим неожиданных решений, а 22 февраля на заседании СФ и ГД эти неожиданные решения не получат продолжения - падение рубля сменится ростом. Я так думаю (с).

Новости дня:
1. Raiffeisen Bank International сократил корреспондентскую сеть в России до пяти банков.// Пять банков намного больше нуля. Я до сих пор не устаю удивляться, почему нас не отключили ещё в прошлом марте.
https://www.kommersant.ru/doc/5838752?from=vertical_lenta
2. Госдума приняла закон о дисконте на Urals.// Детали были в предыдущих постах. Правильное решение. Добыча нефти в России в первой половине февраля продолжает расти и увеличилась на 1% относительно среднего уровня января. Покупатели метут, пока дёшево. Как только размер дисконта будет ограничен, спрос может начать снижаться. А может и не начать, т.к. дисконт ограничивают умеренно. Посмотрим. В любом случае, закон об ограничении дисконта лишит нефтяников возможности говорит, что они продают нефть по 35 (хотя на самом деле по 60+) и при этом рыдать.
https://www.kommersant.ru/doc/5827363
https://www.kommersant.ru/doc/5826935
3. Банк России намерен продлить действие ограничений на снятие валюты после 9 марта.// Новость плохая - но ожидаемая. У меня не было никаких иллюзий по поводу снятия этого запрета. В статье отличное фото ЭСН. Не удержался. Даю в пост:

https://www.kommersant.ru/doc/5827283
4. Банк России 1 апреля запустит пилотные операции с цифровым рублем. Проект цифровой рубль планируется запустить в пилотную с операциями типа "переводы между физическими лицами и платежи в торгово-сервисных предприятиях" // Ого! От слов - к делу.
https://www.kommersant.ru/doc/5827878
https://www.forbes.ru/finansy/485078-cb-nazval-datu-nacala-t...
О цифровом рубле кое-что написано здесь:
https://www.forbes.ru/finansy-i-investicii/417661-strasti-po...
https://www.forbes.ru/finansy/484387-analitiki-ocenili-posle...
https://cbr.ru/analytics/d_ok/dig_ruble/
Лирическое отступление: Если потребуется отдельный пост - напишу. Главное - введение цифрового рубля дает возможность ОТКАЗАТЬСЯ от услуг банков при расчетах и хранении денег. Банки в шоке. Граждане и организации ликуют, т.к. комиссий за платежи и переводы больше не будет. СОВСЕМ не будет. Также ликуют правоохранительные органы, т.к. ВСЕ транзакции будут налицо. В общем - тема широкая и глубокая. Посмотрим, как пройдёт тестирование. Думаю, именно по его результатам и будут определены границы применимости цифрового рубля.
5. По итогам декабря 2022 года объем вложений в государственные ценные бумаги США упал в 3,3 раза по сравнению с ноябрем. Показатель составил $629 млн.// А сколько было шума, когда эти вложения подросли, что вкладываемся в не-партнёров... Что были копейки, что остались копейки. Это просто карманные деньги (с точки зрения Минфина).
https://www.kommersant.ru/doc/5827047
6. Объем международных резервов РФ с 3 по 10 февраля уменьшился на 2% ($12 млрд) и составил $589 млрд.// Иногда что-то надо и потратить. Ещё раз отмечу, что по моему личному мнению, резервы ЦБ РФ избыточны. И та их доля, которая находится в ФНБ, вполне может быть потрачена на развитие. Например, на науку (см. первую ссылку по новости).
https://www.kommersant.ru/doc/5826726
https://www.kommersant.ru/doc/5827475
7. Долги «АвтоВАЗа» превышают 100 млрд рублей.// Без комментариев. Место прОклятое? И ведь закрыть нельзя, т.к. хоть какие-то машины предприятие выпускает. На авиацию меньше потратили. Возмущаюсь.
https://www.bfm.ru/news/519415
8. Денежные перечисления из РФ в Грузию в январе выросли на 1000% год к году. Сервис для работы с фрилансерами Solar Staff зафиксировал семикратный рост переводов из РФ за рубеж.// Не удивительно. Релоканты релоцировались, но работают на российского работодателя. Оценку новости не даю, т.к. она зависит от "направления взгляда". Пусть каждый оценивает по-своему.
https://www.kommersant.ru/doc/5827273
https://www.kommersant.ru/doc/5827193

Подайте бедному слепому коту Базилио и хромой лисе Алисе! (с)
Продолжается абсолютно бессмысленный и беспощадный шум вокруг "добровольных взносов в бюджет".
Бессмысленный он потому, что речь идёт о небольшой сумме - 300 миллиардов рублей. Её можно собрать, продав ОФЗ, за час. У России практически нет долгов.
Беспощадный потому - что действия Минфина дискредитируют действия всего правительства и президента. Это как падение рубля - пользы для бюджета мало, а репутационного вреда много.
Поэтому я и включил в "шапочку из фольги" отставку Силуанова. Выбранный им способ "добыть копеечку в казну" более чем сомнителен.
Статьи по теме:
https://www.kommersant.ru/doc/5827865
https://www.kommersant.ru/doc/5827760
https://www.forbes.ru/finansy/485079-biznes-gotov-podelit-sa...
https://www.bfm.ru/news/519406

Товарная и валютная биржа: Всё довольно стабильно. Нефть Urals - 56,10/56,44/53,05. Газ ТТФ - 537. Падает. Биткойн - 24338.

Мировые фондовые индексы снижаются четвертый день подряд. Это не критично, т.к. снижение плавное и не носит катастрофического характера. Аналогично ведут себя и мировые валюты. Всё это выглядит как бегство инвесторов "в доллар". Снижение цены на все активы - равно рост доллара. Кстати, в снижении курса рубля этот фактор тоже присутствует. Индекс ММВБ чуть подрос. 2168.

Резюме. Неделя прошла под знаком паники. Все (не только в России) нервничали, и продавали свои активы. И от этого вырос доллар США. На следующей неделе всё будет понятно.

Статья для чтения в выходные: Импортозамещение без пристрастий.// ВШЭ (!), не любимая мной научно - образовательная организация выдала на удивление взвешенный (!) отчёт - прогноз по импортозамещению. Читаем!
https://www.kommersant.ru/doc/5826999
https://www.hse.ru/mirror/pubs/share/814560067.pdf

Советы не-инвесторам: без изменений. 25/50/25.

Частное обращение: В понедельник поста не будет (если не случится что-то из ряда вон...), не вижу в нём смысла. Пост будет в среду, 22 февраля. После оглашения послания президента к Федеральному собранию, а также внеочередных заседаний ГД и СФ.

Частное обращение 2: Прошу прощения у всех Уважаемых Читателей, которые благодарят меня за посты, рискуя своим рейтингом, за то, что не ставлю свои традиционные "Спасибо!" и "+++!!!". Дело в том, что все мои комментарии, вне зависимости от содержания, собирают целые букеты минусов. Это не вредит моему рейтингу, просто не хочу радовать минусомётчиков. Также благодарю всех, кто отправляет донаты. Спасибо!

Впрочем, мы были недалеки от истины. Новости и заявления от ЦБ РФ:
1. Набиуллина заявила, что вероятность повышения ключевой ставки в 2023 году выше, чем вероятность ее снижения.// Это то, о чём говорилось вчера. Если инфляция будет расти (а падения курса рубля - про-инфляционный фактор), ставка будет повышена. Но сегодня этого не случилось. Пойду, с горя от несбывшегося прогноза соображу на троих с Росбанком и Goldman Sachs. Правда, они (скорее всего) о моём существовании не только не догадываются, но и не задумываются. Поэтому их участие в пятничном abusus будет виртуальным (шутка).
https://www.kommersant.ru/doc/5824171
2. Набиуллина спрогнозировала рост экономики России в середине 2023 года.// Обычно прогнозы от ЭСН бывают чуть хуже реальности. Поэтому принимаю информацию с оптимизмом.
https://www.kommersant.ru/doc/5824192
3. Набиуллина заявила: ЦБ проводит денежно-кредитную политику независимо, независимо принимает решения о ключевой ставке, только так можно удержать контроль над инфляцией.
https://www.bfm.ru/news/518945
Резюме: с моего дивана ситуация выглядит так: ЦБ посмотрел на инфляцию, на усилия Минфина по снижению курса рубля, и выдал "последнее предупреждение" в стиле: "на этот раз ладно, потерпим вашу инфляцию, но если увидим, что она выше наших красных линий - повысим ставку". Моя оценка уровня "красной линии" - 12% инфляции в годовом выражении, на отрезке в две недели и более.

Лирическое отступление о прогнозистах.
Прогнозисты ошибаются. Причём почти все. Важно, насколько часто происходят ошибки, и угадан ли в прогнозе тренд - рост или падение прогнозируемого показателя. Вот пример прогноза, данного вполне себе серьёзными структурами 8 февраля на курс доллара 9 и 10 февраля. Не угадали... https://www.kommersant.ru/doc/5812566
Удивительно, но проведения демонстраций с транспарантами "Русский Стандарт лжёт!" около отделений банка не отмечено...

Новости дня:
1. Перечисления ФТС в бюджет в январе сократились на 172 млрд рублей год к году.// Плохая новость. Мало того, что в бюджет поступил меньше денег, ещё и объемы импорта упали.
https://www.kommersant.ru/doc/5812875
2. Россия в марте добровольно сократит добычу нефти на 500 тыс. баррелей в сутки.// Бомбочка. В моменте цены на нефть подскочили на 3%. Это заметный рост. Правда, часть роста по дороге была растеряна, сейчас рост цены около 2%. Естественно, речь идёт о Brent. Сколько стоит Urals - тайна, покрытая мраком. При этом (по мнению Reuters) ОПЕК+ не станет увеличивать добычу нефти из-за решения России сократить добычу нефти. Так что рост цены на нефть может получить дополнительную поддержку, если ОПЕК+ подтвердит это решение.
https://www.kommersant.ru/doc/5813490
https://www.kommersant.ru/doc/5824123
3. В порту Роттердама заблокировали 43 тыс. следующих в Россию и Белоруссию грузов.// Может поэтому импорт так сильно упал? Плохая новость.
https://www.kommersant.ru/doc/5813391
4. «Росатом» и «Норникель» получили лицензию на разработку месторождения лития в Мурманской области. Добыча и переработка начнется не раньше 2028 года из-за сложных климатических условий и отсутствия инфраструктуры. После выхода производства на полную мощность в 2030 году Россия сможет занять до 10% мирового рынка лития.// И будут свои батарейки... Не скоро. Но будут. Ждём
https://www.kommersant.ru/doc/5812525
5. У ряда российских банков появились депозитные продукты в дирхамах ОАЭ.// Прямая альтернатива депозитам в долларах США. Дирхам ОАЭ более чем стабилен по отношению к доллару. Для любителей валютных депозитов - новый инструмент для кубышки. Правда, доходность там смешная... до 1% годовых.
https://www.kommersant.ru/doc/5812509

Сюжет: доходы россиян (статистика):
1. Реальные располагаемые денежные доходы россиян (доходы за вычетом обязательных платежей, скорректированные на индекс потребительских цен) снизились в 2022 году по сравнению с 2021 годом на 1%.// Кто не верит Росстату, может посчитать сам:
- Берём ВСЕ доходы семьи (за год), вычитаем из них всю коммуналку (за год) и налоги. Это будет сумма располагаемых доходов.
- Вычитаем из этой суммы процент инфляции (своей личной, как её считать - мы смотрели летом, вот в этом посте: Анализ потребительского рынка по повседневным потребностям за февраль - июль 2022 года. Базовая потребительская корзина)
- Сравниваем с суммой располагаемых доходов за 2021 год. Определяем, выросли доходы или упали...
https://www.kommersant.ru/doc/5812614
2. Снижение реальных располагаемых доходов домохозяйств в 2022 году оказалось заметно ниже официального прогноза. К концу года они даже росли — на фоне и, видимо, во многом в результате снижения инфляции, увеличения поступлений от предпринимательства и теневых доходов.// Крутимся, как можем. Наверно, способность добывать себе средства к существованию, не полагаясь только на работодателя, является одним из неоспоримых достоинств граждан России. При этом надо отметить, что зачастую работодатели злоупотребляют этим достоинством, вынуждая граждан добывать себе средства к существованию...
https://www.kommersant.ru/doc/5812610
Резюме по сюжету: можно верить Росстату, можно не верить... Но не то что катастрофического, а даже значительного снижения реальных доходов россиян в 2022 году не произошло. Это факт.

Сюжет: Никак мне не уйти от Вас...
1. British American Tobacco может не покинуть Россию до 2024 года.// Очень трудно идёт процесс продажи... Естественно, как он может идти легко, если продавать не хочется?
https://www.kommersant.ru/doc/5813152
2. Табачная компания Philip Morris International (марки Marlboro, Parliament, Bond, Chesterfield, L&M, Next, стики для IQOS) сообщила о трудностях в продаже российских активов из-за ограничений на рынке. // Какое совпадение! И у этой табачной компании проблемы с продажей активов в РФ...
https://www.kommersant.ru/doc/5813112
3. Предприятия Unilever в Омске, Екатеринбурге, Санкт-Петербурге и Туле продолжают свою работу, а офисы — операционную деятельность в стране, обеспечивая присутствие брендов в точках продаж. Приоритетом компании остается обеспечение высокого качества и доступности своих товаров для российских потребителей.// Цитата из заявления руководства компании. Напомню, компания британская.
https://www.kommersant.ru/doc/5813092
Резюме по сюжету: Компании реалисты, т.е. ставящие интересы бизнеса выше политической повестки, вполне себе находят возможности не только оставаться, но и работать в России.

Товарная и валютная биржа. Рубль не радует. Во второй половине дня вышел за пределы зимнего коридора. День закрылся на отметке 73 рубля 35 копеек за доллар США. Это вызывает беспокойство. При неблагоприятных внешних условиях вполне возможно движение рубля к уровню 75. Не в новый коридор, а в порядке эксцесса, на пару недель. Но всё равно неприятно. Для справедливости надо отметить, что доллар сегодня вырос ко всем валютам. Особенно к евро и фунту. Нефть подросла. Urals: 56,09/60,38/52,33. Газ ТТФ - 599. Биткойн - 21642. Падает. Индекс ММВБ - 2261. В коридоре.

Резюме: продолжаем наблюдать наиболее трудный период для российской экономики. Но это пройдёт. Эльвира Обнадёживающая даёт хороший прогноз, а её прогнозы имеют свойство сбываться "в плюс" от предсказанных уровней.

Советы не-инвесторам: без изменений, 25/50/25. Присмотритесь к рублёвым депозитам. Возможны неплохие предложения. Может быть, имеет смысл переложить часть имеющегося депозита из одного банка в другой.

Для чтения на досуге (если совсем делать нечего, или если очень интересно):
Отчёт Росстата: Социально-экономическое положение России.
https://rosstat.gov.ru/storage/mediabank/osn-12-2022.pdf
Даже если не верить Росстату на все 100% (а на 100% не надо верить даже самому себе), картина выглядит вполне терпимо. По крайней мере, никакие клочья в отчёте не видны.