🇺🇸 Сейчас мы можем наблюдать, как в США наступают смутные времена и в этом виноваты они сами. Вера в свою непоколебимость и запоздалые действия ФРС обойдутся дорого простым гражданам США. Стоит понимать, что пузырь, который образовался на фондовом рынке США и залитая экономика деньгами ФРС, это ещё пол беды, есть множество других индикаторов, которые указывают на будущую рецессию.
Рецессия в экономике - относительно умеренный, некритический спад производства или замедление темпов экономического роста. Риск рецессии витал в воздухе в 2018 году, но тогда справились с помощью повышения ключевой ставки и прекращения программы QE (программа количественного смягчения состоит из крупномасштабных покупок активов ЦБ). ФРС также прибегнул к сокращению своего торгового баланса, что привело к улучшению экономического состояния страны. Впоследствии в 2020 году началась активная фаза QE, где за 2 года баланс увеличился более чем в 2 раза и это явно указывало на не логичные действия ФРС. Сейчас таким способом спастись не получится и вот почему.
Показатель ВВП США
Замедление темпов роста ВВП или его сокращение - это явный фактор того, что экономика страны испытывает не лучшие времена. Снижение ВВП - один из признаков рецессии.
По итогам 1 квартала 2022 года, мы можем наблюдать отрицательный рост ВВП. Он сократился на 1,6%, такого, например, не наблюдалось в 2018 году. Если во втором квартале отрицательный рост продолжится, то можно смело заявить, что рецессия в США наступила. Из интересного:
▪️ ФРБ Атланты прогнозирует и ожидает снижение ВВП США на 1,2% во втором квартале (федеральный резервный банк Атланты входит в ФРС)
Вряд ли стоит ожидать каких-либо положительных прогнозов в этом направлении. Это в очередной раз доказывает, что "легкой прогулки", как в 2018 году, не будет.
Инфляция
Инфляция в США в текущем году находится на максимальных значениях за последние 40 лет и на середину июня 2022 г. составляет 8,6%. Это крайне негативный фактор для экономики страны в целом. Это заставляет ФРС действовать агрессивно при поднятии ключевой ставки и сокращении своего торгового баланса. А это уже давит на фондовый рынок. Из интересного:
▪️ Пауэлл говорит, что больший риск заключается в недостаточных действиях по подавлению инфляции. Он отмечает, что реальная опасность заключается в том, что высокая инфляция закрепится, а инфляционные ожидания потеряют свою устойчивость.
В 2018 году инфляция держалась на допустимом уровне и не заставила действовать ФРС в агрессивной манере. О денежно-кредитной политике поговорим ниже.
Ключевая ставка и денежно-кредитная политика США
За реализацию денежно-кредитной политики в США отвечает Федеральная резервная система (ФРС). Надо понимать, что в последние годы именно данная организация подвела экономику страны к рецессии и сейчас пытается всеми силами исправить то, что уже невозможно, потому что оказалась заложником ситуации (Пауэлл признает ошибку, что поздно начал поднимать ключевую ставку и залил экономику США деньгами).
В 2018 году темпы роста процентной ставки были наиболее высокими, ставку поднимали каждое очередное заседание ФРС. В итоге, ставки выросли с 0% до уровня 2,5%. Сейчас процентная ставка составляет 1,5-1,75% и это только начало её повышения. Инфляция не желает сбавлять обороты, а это заставляет действовать ФРС в агрессивной манере. Рынок на всё это реагирует отрицательно, а значит, каждое заседание ФРС нас ожидает "сюрприз".
Помимо увеличения ключевой ставки ФРС наконец-то начала сокращать свой баланс и свернула программу QE. Сейчас же мы наблюдаем за тем, что ФРС только находится в начале пути сокращения баланса и увеличенный баланс более чем в два раза за два года придётся значительно урезать. Как вы можете догадаться, ничего хорошего это экономике не сулит.
Уровень безработицы в США
Уровень безработицы отражает соотношение безработных и рабочей силы в стране. Рынок труда - это один из важнейших показателей экономики.
Рынок труда в США уверенно восстанавливается после пандемийного периода в 2020 года. Уровень безработицы в США к июню текущего года составляет 3,6%, что является хорошим значением. Однако по итогам апреля и мая безработица превышала прогнозные значения на 0,1% (3,6% против ожидаемых 3,5%). Это вроде как развязывает руки для FED, им вполне достаточно такой статистики для сохранения ястребиной риторики.
Индекс производственной активности PMI
Растущий индекс PMI - это радость для экономики. В США с середины 2021 года наблюдается устойчивая тенденция снижения деловой активности. Если значение индекса PMI ниже 50, то это свидетельствует о стагнации в секторе и возможной рецессии в экономике. Однако тенденция замедления экономических процессов однозначно прослеживается.
Фондовый рынок США и его показатели
Общая доходность SPX за 12 месяцев отрицательная и равна 10,62%, учитывая, что до этого рынок два года показывал положительную динамику и вселял надежду в сердца вновь прибывших частных инвесторов. В 2018 году коррекция рынка США по SPX составила 20%, в то время как на текущий момент коррекция по индексу составила 23,43%. Но мы же держим в уме, что это только начало. Поэтому сегодняшние показатели данного индекса ещё весьма благосклонны. Вот ещё несколько фактов:
▪️ Инверсия кривой доходности. 2-ие облигации США дают доходность больше, чем 10-ие. А должно быть наоборот.
▪️ Цена нефти марки Brent слишком волатильна, вполне вероятно, что на ожиданиях рецессии.
Вывод
Какой вывод можно сделать из всего этого? Сейчас США столкнулись с более серьёзными проблемами, чем в 2018 году, потому что к выше названным проблемам (которые явно отличаются от проблем 2018 г. своей агрессивностью), можно добавить санкции и геополитическое напряжение. Безболезненно выйти из этой ситуации будет невозможно.
ФРС явно поплатилась за свои действия в пандемию и теперь их промедление будет стоить дорого (но и агрессивные действия не несут каких-либо благ). Но, помимо этого, палки в колесо вставляет правительство, которое выдумывает санкции против России, усложняет отношения с Китаем и находится в невыгодном положении из-за всего этого. Понятно, что все проблемы, которые происходят сейчас в их стране, они будут решать за счёт России (обвиняя в повышениях цен и логистики) и Европы (продавая им сырьё в три дорого, потому что они ввели санкции против России), но стоит понимать, что виновники всех этих процессов находятся внутри их страны.
С уважением, Владислав Кофанов
Блог в Телеграм: t.me/svoiinvestor
