Инвестиции в акции

Всем привет! Сегодня сделаю фундаментальный анализ компании «НМТП» за 1 кв. 2025 года.

Введение: Неожиданный Отчет и Фокус на Акциях НМТП

Крупнейший российский портовый оператор, Группа НМТП (Новороссийский морской торговый порт), традиционно привлекает внимание инвесторов, особенно тех, кто рассматривает инвестиции в акции НМТП. Начало 2025 года ознаменовалось приятным сюрпризом: компания впервые опубликовала отчетность по МСФО за первый квартал, отойдя от полугодовой практики. Этот шаг повышает прозрачность и позволяет рынку оперативнее оценивать динамику бизнеса. Результаты 1К2025 оказались неоднозначными, но в целом демонстрируют устойчивость холдинга перед вызовами, что важно для оценки перспектив акций НМТП. Давайте разберемся, что стоит за цифрами и почему НМТП остается в фокусе дивидендных стратегий.

Основной Раздел: Анализ Результатов 1К2025 и Драйверы для Акций НМТП

Финансовые показатели НМТП за первый квартал 2025 года рисуют картину операционной эффективности на фоне внешнего давления:

*  Выручка: Осталась стабильной на уровне 19.8 млрд руб. (как в 1К2024), несмотря на снижение грузооборота в ключевых портах: Новороссийск (-8.7% г/г), Приморск (-2.6% г/г). Компенсировала падение значительная индексация тарифов (+5.7% на нефть, +23.5% на сухогрузы).

*  Операционная эффективность: Стала ключевым позитивным сюрпризом. Благодаря масштабной работе по оптимизации, операционные расходы сократились на 34.8% г/г (до 3.8 млрд руб.). Это привело к впечатляющему росту:

*  Операционная прибыль: +19.2% г/г, до 14.5 млрд руб.

*  EBITDA: +14.7% г/г, до 16.0 млрд руб.

*  Рентабельность по EBITDA взлетела до рекордных 80.8% (против 70.7% год назад).

*  Чистая прибыль: Продемонстрировала спад на 4.6% г/г (до 10.4 млрд руб.), оказавшись под давлением негативных курсовых разниц и повышения ставки налога на прибыль с 20% до 25%.

*  Финансовая мощь: Пожалуй, самый сильный аргумент в пользу инвестиций в акции НМТП. Несмотря на взрывной рост CAPEX на 134.4% г/г (до 2 млрд руб. – инвестиции в новый контейнерный терминал), компания сохраняет статус финансового донора:

*  Чистый долг/EBITDA = -0.56x (отрицательный чистый долг).

*  Свободный денежный поток (FCF): 7 млрд руб.

*  Процентные доходы: +1.7 млрд руб. (на фоне высокой ключевой ставки).

*  Чистая денежная позиция: уверенные 36 млрд руб. – фундамент для выплат и развития.

Дивиденды: Главный Магнит для Инвесторов в Акции НМТП

Для многих инвестиции в акции НМТП – это, в первую очередь, история про дивиденды. По итогам 2024 года Совет директоров рекомендовал финальные выплаты в размере 0.9573 рубля на акцию. Это обеспечивает дивидендную доходность около 10.4% (https://www.interfax.ru/russia/1028024 ) – исключительно высокий показатель на рынке.

Прогноз на 2025 год сохраняется в коридоре 10-11%. Однако главный потенциал для роста котировок акций НМТП кроется в возможности существенного увеличения доли выплат (payout ratio). Сейчас компания направляет на дивиденды 50% чистой прибыли, ориентируясь на FCF. При таком объеме денежных средств (36 млрд руб.!) и генерации FCF, рынок ожидает возможного повышения payout до 75%. Такой шаг стал бы мощным катализатором для акций НМТП.

Заключение: НМТП – Устойчивый Игрок с Дивидендным Потенциалом

Несмотря на снижение грузооборота, рост налоговой нагрузки и значительные инвестиции (CAPEX), НМТП демонстрирует впечатляющую операционную гибкость и финансовую устойчивость. Умение компенсировать падение объемов тарифами и радикально снижать издержки – ключевые конкурентные преимущества.

Инвестиции в акции НМТП сегодня привлекательны по нескольким причинам:

1.  Высокая текущая дивидендная доходность (>10%) с прогнозом сохранения уровня.

2.  Потенциал роста выплат (payout до 75%) как главный драйвер переоценки бумаг.

3.  Исключительная финансовая устойчивость: Отрицательный долг, огромная денежная подушка (36 млрд руб.).

4.  Привлекательная оценка: P/E ~4.8x выглядит низким на фоне денежного потока и дивидендов.

Риски: Геополитическая напряженность сохраняет портовую инфраструктуру НМТП в зоне повышенного внимания.

Итог: НМТП уверенно стартовал в 2025 году. Для инвесторов, ищущих надежные акции с высоким дивидендным потоком и потенциалом роста выплат, НМТП представляет собой сильного кандидата в портфель. Мониторинг решения по payout ratio за 2025 год станет ключевым фактором для дальнейшей динамики акций НМТП.

🔥 Мой Телеграмм канал про инвестиции и трейдинг : https://t.me/BirgewoySpekulant

*Статья носит информационный характер. Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией.*

❌Все мы знаем, что для обновления любых подборок какие-то бумаги должны уйти и дать "дорогу молодым". Из топ-10 бумаг аналитики синего брокера исключили акции Новабев. Бумаги находятся под давлением из-за неопределенности с IPO сети магазинов ВинЛаб. Этот вопрос так и повис с момента одобрения решения советом директоров еще в первых числах апреля.

С одной стороны, мы все понимаем, что время для первичных размещений не самое лучшее, но с другой стороны, от акций из топ-10 ждут активного роста, а не топтания на месте.

➕В итоге убрали алкогольную компанию и добавили строительную. Встречайте, Самолет в рейтинге. Фактор роста для акций компании - снижение ключевой ставки. При этом Самолет выглядит не самым худшим образом. За 2024 год выручка по МСФО выросла на 32% до 339 млрд. рублей, хотя чистая прибыль упала в 3 раза до 8,2 млрд. рублей.

Чистый долг/скорректированная EBITDA = 5,7х, показатель будет в 2 раза ниже, если мы из чистого долга вычтем остатки на счетах эскроу (почти 324 млрд. рублей). Кредитный рейтинг был понижен до А в декабре 2024 года и я не исключаю дальнейшее снижение до А-.

Итоговая горячая десятка выглядит следующим образом:

1. КЦ Икс 5

2. Московская биржа

3. Полюс

4. Самолет

5. Сбербанк

6. Сургутнефтегаз-п

7. Т-Технологии

8. Транснефть-п

9. Яндекс

10. ЮГК

⭐Так как в моем портфеле нет ни Самолета, ни Новабев, то с прошлого рейтинга ничего не изменилось - те же 6 из 10. Только вчера писал о лучших бумагах от Т-Инвестиций и как можете заметить при одинаковых вводных две инвестиционные компании выделили почти разные приоритеты и прогнозы. Это нам в очередной раз говорит, что не надо слепо следовать за прогнозами аналитиков, надо включать свой мозг.

Еще больше полезной информации по своему опыту в инвестициях, фондовому рынку и регулярных покупках в инвестиционный портфель можно прочитать у меня в телеграм-канале. Буду рад вас там видеть.

Ⓜ️ По данным Росстата, за период с 17 по 23 июня ИПЦ вырос на 0,04% (прошлые недели — 0,04%, 0,03%), с начала июня 0,12%, с начала года — 3,68% (годовая — 9,41%). В июне 2024 г. инфляция составила 0,64%, учитывая темпы этого года, то этот "результат" будет выполнен всего на 1/4 (темпы роста в июне впечатляют и выводят нас на ~2% saar), что для ЦБ положительный сигнал, но не стоит забывать про месячный пересчёт мая (недельная корзина включает мало услуг, а они росли в цене опережающими темпами, поэтому недельные данные показали 0,25%, а месячные 0,43%). ЦБ оставил жёсткий сигнал при снижении ставки: жёсткая ДКП будет проводиться продолжительный период, а дальнейшие решения по КС будут приниматься в зависимости от скорости и устойчивости снижения инфляции и инфляционных ожиданий (ожидаемая инфляция в июне снизилась с 13,4% до 13%, после 2 месяцев повышения). Отмечаем факторы, влияющие на инфляцию:

🗣 Из потребительских цен на нефтепродукты следует, что розничные цены на бензин подорожали за неделю на 0,22% (прошлая неделя — 0,11%), дизтопливо на 0,02% (прошлая неделя — -0,01%), динамика значительно ускорилась (вес бензина в ИПЦ весомый ~4,5%). Напомню вам, что правительство продлило экспорт нефтепродуктов до 31 августа из-за январских санкций.

🗣 Данные Сбериндекса по изменению потребительских расходов к 22 июня продолжают снижаться и находятся на уровне ниже прошлогодних значений (10,5% vs. 19,4%).

🗣 Регулятор охладил розничное кредитование, по корпоративному процесс идёт. Отчёт Сбера за май: портфель жилищных кредитов вырос на 0,9% за месяц (в апреле +0,8%), банк выдал 190₽ млрд ипотечных кредитов (-31,7% г/г, в апреле 188₽ млрд). Портфель потреб. кредитов снизился на 1,9% за месяц (в апреле -2,2%), банк выдал 82₽ млрд потреб. кредитов (-74,3% г/г, в апреле 80₽ млрд). Корп. кредитный портфель увеличился на 0,9% без учёта валютной переоценки за месяц (в апреле +0,2%), корпоративным клиентам было выдано 1,6₽ трлн кредитов (-15,8% г/г, в апреле 1,7₽ трлн).

🗣 Теперь регулятор устанавливает самостоятельно курсы валют с учётом внебиржевых данных ($ — 78,2₽). Укрепление ₽ положительно влияет на инфляцию (техника продолжает дешеветь, спрос при таком курсе низкий), но если курс отпустить, то неминуемо инфляционная спираль раскрутится, а если его "держать" на этом уровне, то пополнение бюджета под угрозой (пока что выбор в пользу инфляции).

🗣 Минфин планирует занять в 2025 г. 4,781₽ трлн (погашения — 1,416₽ трлн), сумма рекордная с начала пандемии и выше, чем в 2024 году (3,92₽ трлн). Значит, мы ощутим инфляционный всплеск при тратах, если придётся занимать сверх этой суммы. Дефицит федерального бюджета по итогам 5 месяцев составил 3,393₽ трлн или 1,5% ВВП, даже при новых правках бюджета в запасе всего 399₽ млрд для трат. Проблема вырисовывается в пополнении бюджета — НГД доходы просели из-за курса ₽ и цены Urals, к 24 июня потрачено 2,4₽ трлн, при доходах в 500₽ млрд.

📌 При таких тратах дефицит бюджета необходимо чем-то восполнять, ₽ остаётся крепким, цена Urals находится на уровне 60$ за баррель, вырисовывается дилемма (по сути необходимо давить на курс — тогда темпы инфляции пойдут ввысь, займ через ОФЗ по сути эмиссия денег, т.к. кредит банков = рост М2, опять же раскрутка инфляции). Целесообразность снижения ставки на июльском заседании присутствует, судя по тем же темпам в июне, но чтобы сегодня смягчить риторику ДКП этого недостаточно, в голове необходимо держать июльское повышение тарифов (газ, электроэнергия), плюс всё завязано на валюте, те же услуги как дорожали, так и дорожают.

С уважением, Владислав Кофанов

Телеграмм-канал: t.me/svoiinvestor