Инвестиции в акции + Финансы

🏭 По данным WSA, в мае 2025 г. было произведено 158,8 млн тонн стали (-3,8% г/г), месяцем ранее — 155,7 млн тонн стали (-0,3% г/г). По итогам 5 месяцев — 784 млн тонн (-1,3% г/г). Флагман сталелитейщиков (как по производству, так и по потреблению, поэтому от спроса Китая многое зависит) — Китай (54,5% от общего выпуска продукции) произвёл 86,6 млн тонн (-6,9% г/г), Поднебесная в этом месяце потянула всемирное производство за собой (по оценкам аналитиков S&P Global, производство стали в Китае в 2025 г. сократится на 1% г/г), из топ-10 производителей меньше половины в плюсе.

🇷🇺 Как обстоят дела с выпуском стали в России? В мае было выпущено 5,8 млн тонн (-6,9% г/г), месяцем ранее — 5,8 млн тонн (-5,1% г/г). По итогам 5 месяцев — 29,2 млн тонн (-5,2% г/г). Выпуск стали падает 14 месяцев подряд, во много сказываются дорогие кредиты (ставка 20%), замедляющееся строительство (спрос снизился как внутренний, так и внешний), перестроение логистики, крепкий ₽, санкции, новые налоговые меры, низкая цена на сталь и ремонтные мероприятия на производствах. Всё это отражается в отчётах российских сталеваров:

🔩 ММК: из отчёта за I кв. 2025 г. нам известно, что OCF сократился — 16,7₽ млрд (-29,2% г/г) даже несмотря на изменения в рабочем капитале в лучшую сторону (произошёл расчёт по дебиторке и случилась распродажа запасов). С учётом CAPEXа — 19,9₽ млрд (-2,9% г/г), FCF оказался отрицательным -455₽ млн (годом ранее — 8₽ млрд). Если, компания полностью будет придерживается див. политике (100% FCF), то за I кв. 2025 г. акционерам достанется ничего. Инвестиционная деятельность ММК в 2025 г. сократится в связи с завершением реализации ключевых проектов, а значит возрастёт FCF (дивиденды/гашение долга), это уже должно проявиться в следующих кварталах.

🔩 Северсталь: отчёт за I кв. 2025 г. поведал нам, OCF снизился до 5₽ млрд (год назад — 42,6₽ млрд), из-за EBITDA, роста дебиторки и расчётам по кредиторке. CAPEX составил колоссальные 41,9₽ млрд (но такие траты читались, год назад — 17₽ млрд), как итог, FCF отрицательный -32,7₽ млрд второй квартал подряд (годом ранее +33,2₽ млрд). СД Северстали рекомендовал не выплачивать дивиденды за I кв. 2025 г., что вполне логично из-за отрицательного FCF. Известно, что инвестиции компании в 2025 г. составят 169₽ млрд (главный актив — ЧМК), это больше чем в 2024 г., большой вопрос будет ли положительным FCF вообще в этом году и даже если будет, то инвестиции требуют средств, если даже в I кв. залазят в кубышку (ранее представитель компании поведал, что дальнейшие див. выплаты будут зависеть от ситуации с внутренним спросом и результатами компании).

🔩 НЛМК отчёт за 2024 г.: OCF снизился до 185,4₽ млрд (-12,1% г/г) вследствие оттока в оборотном капитале (увеличилась дебиторка/запасы, выплатили по кредиторке). CAPEX неожиданно подрос до 113,4 млрд (+42,1% г/г, самые крупные затраты из 3 металлургов), как итог FCF уменьшился до 82₽ млрд (-39,5% г/г). С учётом металлургических проблем, СД НЛМК рекомендовал не выплачивать дивиденды за 2024 г.

📌 Конъюнктура внутреннего рынка для металлургов продолжает ухудшаться, статистические данные РЖД о погрузке чёрных металлов строительных материалов "кричат" о наступившем кризисе в отрасли. Правительство обратило внимание на металлургов, поэтому Минпромторг прорабатывает план поддержки металлургической промышленности, металлурги понимая плачевность ситуации попросили повысить цену отсечения при взимании акциза на жидкую сталь до 54000₽ за тонну (сейчас 30000₽). Глава Северстали рассказал, что прогнозирует снижение внутреннего спроса на продукцию в районе 10%, а экспортировать продукцию в больших объёмах стало экономически невыгодно из-за санкций, крепкого ₽, дальних логистических маршрутах и повышенных тарифов РЖД (маржинальность таких продаж около 0).

С уважением, Владислав Кофанов

Телеграмм-канал: t.me/svoiinvestor

▫️ Годовая выручка: 52.60 млрд ₽

▫️ Годовая чистая прибыль: 2.66 млрд ₽

Почему акции выглядят для меня  привлекательными:

⚪️ Прибыль vs Цена (P/E = 4.7): Представьте, что вы покупаете весь бизнес. Заплатив 4.06 млрд (его цена), вы получаете компанию, которая зарабатывает 2.66 млрд чистой прибыли в год. То есть, вы отобьете свои вложения меньше, чем за 5 лет! Это очень мало по сравнению с другими компаниями (в секторе P/E около 15). Компания прибыльная, а стоит непропорционально дешево относительно своей прибыли.

⚪️ Выручка vs Цена (P/S = 0.24): Теперь посмотрите на выручку. Компания за год прокручивает через себя 52.60 млрд рублей, а стоит при этом всего 4.06 млрд. Это как если бы огромный магазин с оборотом 100 млн в год продавали бы всего за 24 млн! Крайне низкая оценка относительно оборота (в секторе P/S около 0.32, на рынке – больше 1). Опять намек на возможную недооценку.

На что стоит обратить внимание:

💰 Цена сегодня (~274₽) чуть выше, чем некоторые расчеты "справедливой" цены (~237 ₽). Это может связано с тем, что акции сейчас немного перегреты (рыночная цена сильно опережает реальную).

💰 Цена vs Чистые активы (P/BV = 2.03): Рынок оценивает компанию примерно вдвое дороже, чем стоят ее чистые активы по бухгалтерским книгам. Это выше, чем в среднем по рынку (1.36). Почему? Инвесторы явно верят в ее способность генерить прибыль (ROE 64% тому причина!). Но это повод заглянуть в баланс и убедиться, что активы там качественные и оценены адекватно. Мы платим "премию" за ее эффективность, и надо понимать, оправдана ли она.

Дивиденды – отдельная песня:

🟢 Те самые 37 рублей за 2024 год уже утверждены (решение от 19 мая).

🟢 Они покрывают ~21.8% от чистой прибыли компании. При ее феноменальной рентабельности это комфортный уровень, позволяющий и дивиденды платить щедро, и деньги в развитие вкладывать.

Мой вывод:

Акции Пермэнергосбыта меня очень заинтересовали для долгосрочных вложений, особенно из-за дивидендов и впечатляющей финансовой эффективности и устойчивости (минимум долга, стабильные выплаты). Да, текущая цена немного завышена, но после гэпа она будет падать (я надеюсь). Потенциал доходности (и от дивидендов, и от роста) в сочетании с такими фундаментальными показателями выглядит для меня очень убедительно. Поэтому, добавлю их в свой портфель уже в этом месяце! 😊

Какие новые акции вы собираетесь добавлять в свой портфель и почему? Проводите ли вы подробный анализ акций перед покупкой?

Это лишь мое личное мнение на основе открытых данных. Это не рекомендация покупать. (Не ИИР!)

#акции #пермэнергосбыт #дивиденды #инвестиции #личноефинансы

Российский рынок излучает оптимизм — акции растут пять сессий подряд, а облигации переписали годовые максимумы.

Так инвесторы реагируют на то, что регулятор наконец разглядел более быстрое замедление инфляции. А раз так, то и ставку можно снижать чуть быстрее — об этом уже говорят не только бизнесмены, но и сами представители Банка России.

Хотя основная причина этих разговоров — это даже не снижение инфляции, а нарастающие проблемы в экономике. Только взгляните на эти цифры — в июне объем ж/д грузов упал на 9,2%, а индекс PMI снизился до 47,5 пунктов (худшее падение с 2022 года!).

Так что ставку действительно пора снижать, и рынок прекрасно это понимает. Хотя излишнего оптимизма быть не должно — жесткая ДКП нанесла большой урон, и так быстро бизнес не восстановится (где-то на это уйдут долгие и долгие месяцы).

Впереди нас ждет сезон отчетов, который точно не добавит инвесторам настроения. Ведь результаты большинства компаний будут хуже, чем в прошлом году — в первую очередь это касается экспортеров, IT-шников, металлургов и застройщиков.

Поэтому я более чем уверен, что их акции отреагируют падением. При этом будут и те, кто покажут хорошие результаты — их бизнес чувствует себя уверенно, а их акции могут быть сильнее рынка. О каких компаниях идет речь? :)

✅ Банки — Сбербанк, БСПБ, Т-Технологии. Несмотря на выросшие налоги и резервы, у этих товарищей все в порядке — прибыль и капитал так же растут, плюс есть деньги на развитие перспективных направлений (ИИ, экосистема и т. д.).

✅ Ритейлеры — Х5, Магнит, Лента. Не все они справляются с ростом издержек, но в целом чувствуют себя лучше остальных. Провала по прибыли тут точно не будет, ведь никакие ставки и кризисы не влияют на спрос на продукты.

✅ Медицина — Мать и Дитя. Как вы знаете, это одна из моих любимых компаний :) И я люблю ее не просто так — у нее шикарная работа с издержками, отличная программа развития и нет долговой нагрузки. И она хорошо отыгрывает инфляцию.

✅ Энергетики — Интер РАО, региональные сетевики. Этот сектор очень проблемный, но есть тут и качественные имена. Если у них нет долгов и огромных списаний, то их прибыль растет на уровне инфляции (благодаря индексации тарифов).

✅ Золотодобытчики — Полюс, ЮГК. Не все экспортеры покажут падение прибыли — благодаря ценам на золото эти товарищи сейчас в шоколаде. Особенно хорошо должно быть у ЮГК, ведь в этом году ее шахты работают на полную мощность.

При этом слабые отчеты — это еще не повод бежать из акций. Если дело лишь в конъюнктуре и цикле, то это дает возможность купить качественный бизнес чуть дешевле. Ведь те же металлурги, Лукойл, Татнефть, Новатэк — это очень качественные фишки.

Нельзя терять голову ни от хороших, ни от плохих отчетов — нужно понимать причину успеха или провала и делать выводы.

*****
Приглашаю вас в свой канал Финансовый Механизм — там вы найдете еще больше материалов и мыслей по рынку.

Также к рискам можно отнести технические трудности такие так, как забыл пароль или фальшивый обменник.

Если, например, партнер из Китая, то у вашего партнера могут быть проблемы с регулятором. В Китае тема криптовалюты находится под сильным контролем, и партнеры из данной страны могут отказаться от работы в криптовалюте.

Поэтому, основные расчеты у нашего бизнеса, могут идти с ОАЭ, Турцией. Армения, Узбекистан и Казахстан больше подходят для обналичивания средств.

Африка и Южная Америка подходит с точки зрения простоты ведения бизнеса.

Если подводить итог, то хорошо работает расчет в криптовалюте в случае, если контрагент готов работать с криптовалютой, если нет необходимости возвращать деньги в Россию, если есть проверенный и безопасный канал обмена. Если объем сделки не больше 1-2 млн долларов.