Продолжаю изучать отчетности эмитентов за 2024г. и по некоторым писать экспресс-анализ.
Сегодня смотрим отчетность одного из крупнейших провайдеров IT-инфраструктуры - АО Селектел.
На балансе компании сейчас имеется 6 дата-центров в Москве и СПБ, компания предоставляет услуги по выделению физических и облачных серверов, хранению данных и тд.
Кредитный рейтинг Селектел - АА- от Эксперт РА и А+ от АКРА.
Основные показатели за 2024г. по МСФО:
1. Выручка - 13 196 млн. р. (+28,7% к 2023г.);
2. Административные расходы - 2 012 млн. р. (+70,6% к 2023г.);
3. Операционная прибыль - 4 850 млн. р. (+23,2% к 2023г.);
4. Финансовые расходы - 1 541 млн. р. (+73% к 2023г.);
5. Чистая прибыль - 3 280 млн. р. (+19% к 2023г.);
6. Основные средства - 16 402 млн. р. (+56,7 % к 2023г.);
7. Денежные средства - 3 640 млн. р. (+34% к 2023г.);
8. Собственный капитал - 4 943 млн. р. (+33% к 2023г.);
9. Долгосрочные КиЗ - 11 569 млн. р. (+72% к 2023г.);
10. Краткосрочные КиЗ - 5 156 млн. р. (+29% к 2023г.);
11. Общая сумма задолженности по КиЗ - 16 725 млн. р. (+56% к 2023г.)
Компания достаточно активно растет, выручка +28% гг. при этом у нее значительная инвестиционная программа и за год объем основных средств на балансе увеличился на 56% (см. п. 6).
Конечно заметно, что операционная прибыль растет более низким темпом, чем выручка, из-за роста административных расходов(в основном рост зарплаты), а чистая прибыль растет еще медленнее из-за сильного роста расходов по обслуживанию долга (см. пп 1,3,5 и 2).
Но в целом, бизнес устойчив, прирост основных средств на балансе должен конвертироваться в дальнейший рост выручки, а когда ставка ЦБ начнет снижаться, компания вообще в потенциале может превратиться в голубую фишку и выйти на IPO.
Соотношение краткосрочных и долгосрочных заемных средств сбалансированное (см. пп 9-11), на счетах есть хороший запас кэша, это эмитент в декабре разместил на рынке выпуск флоатеров на 4 млрд. р. и не успел истратить.
Я всегда осторожно отношусь к компаниям, которые в период высоких ставок наращивают долг и стараются развиваться на заемные, но тут случай другой, компания растет, усиливает свои позиции на перспективном растущем рынке и рост ставки ЦБ конечно заметен, но пока давит не сильно на эффективность бизнеса.
Ликвидность отличная, собственный капитал солидный. Компания и развиваться успевает, и сделки слияний-поглощений проводит, и дивиденды выплачивает.
Отдельно хочется отметить качество предоставленной отчетности эмитентом, все очень подробно изложено и удобно оформлено, получил почти эстетическое удовольствие изучая отчетность Селектела.
В обращении сейчас находятся три выпуска бондов с фиксированной ставкой купона, со сроками погашения - ноябрь-25, апрель-26 и август-26. Доходность этих выпусков колеблется в диапазоне около 23% годовых к погашению, никаких оферт до погашения не будет. Вполне может подойти для консервативного краткосрочного и среднесрочного портфеля.
Кроме того имеется один флоатер, который компания разместила в декабре 2024г. в самый разгар падения рынка, поэтому им пришлось дать купон со ставкой КС+4%. Это высокий купон для такого рейтинга и отрасли, но в то момент со спросом инвесторов было плохо, поэтому эмитент переплатил, но в итоге сейчас этот выпуск торгуется с апсайдом по 102% от номинала, инвесторы хорошо оценили потенциал эмитента и его флоатер. Погашение этого выпуска запланировано на май 2027г.
В настоящее время облигаций эмитента в портфелях не держу, но он у меня на примете. Это крепкий инвестгрейд, пусть с не очень высокой доходностью, но можно купить и забыть.
Другие разборы отчетности совершенно разных эмитентов и инвестидеи можно найти здесь, велком https://t.me/barbados_bond
Данный пост не является инвестиционной рекомендацией и имеет информационно-аналитический характер. Это частное мнение автора, которое может измениться в любой момент при получении дополнительной информации. Каждый инвестор должен осознавать, что любые инвестиции в ценные бумаги сопряжены с различными рисками и ответственность за инвестиционные решения несет он сам.
