Валюта + Газпром

Газпром представил нам финансовые результаты по МСФО за I квартал 2025 г. Ситуация с отчётом двоякая, на первый взгляд компания отработала I кв. довольно неплохо, но на помощь ей пришли курсовые разницы (бумажная прибыль), если рассматривать скорректированную прибыль (именно от неё платятся дивиденды), то там ощутимая просадка (не помогла консолидация СЭ — маржинально прибыльный бизнес и отмена нашлёпки в 600₽ млрд в год):

▪️ Выручка: 2,8₽ трлн (+0,8% г/г)

▪️ EBITDA: 844₽ млрд (-7,2% г/г)

▪️ Чистая прибыль: 660,4₽ млрд (+1,1% г/г)

💬 Компания не предоставляет операционные данные, но мы знаем, что РФ за I кв. 2025 г. снизила добычу природного газа до 155 млрд куб. м. (-5,9% г/г), нефтяного попутного до 26,1 млрд куб. м. (-4,6% г/г), а СПГ до 8,7 млн тонн (-4,1% г/г). Цена на газ на европейских рынках подскочила во I кв., но компания потеряла Украинский транзит (потеря ~15 млрд м3 в год для продажи). Если взглянуть на НГД, то НДПИ на газ и Экспортная пошлина снижаются от месяца к месяцу. Средний курс $ в I кв. 2025 г. — 93₽, в 2024 г. — 90,6₽, средняя цена Urals в I кв. 2025 г. — 62,8$, в 2024 г. — 67,6$.

💬 Выручку поддержал слабый ₽ в I кв., высокие цены на газ для экспорта и спешная закупка в январе из-за остановки Украинского транзита. Операционные расходы составили 2,3₽ трлн (+9,5% г/г, рост выше выручки), главная статья растрат это НДПИ/ЭП — 770,1₽ трлн (-19,4% г/г, как раз ушла нашлёпка в 150₽ млрд в квартал). Курсовые разницы тут сыграли в "минус" — 100,6₽ млрд (годом ранее -2,5₽ млрд) и прочие — 197,1₽ млрд (годом ранее -29₽ млрд, год назад начался эффект от консолидации СЭ), отмечу также, что в прочих снизился доход по акцизам — 189,1 (-20,6% г/г). Как итог операционная прибыль снизилась до 479,6₽ млрд (-25,6% г/г, вот реальный показатель основного бизнеса).

💬 Прибыль возросла благодаря разнице финансовых доходов/расходов — 460,6₽ млрд (основную прибыль принесли курсовые разницы — 447,7₽ млрд из-за укрепления ₽, т.к. часть долга номинирована в валюте, годом ранее убыток в 10,2₽ млрд). Интересно, что налог на прибыль составил 293,7₽ млрд, вместо 247₽ млрд, возможно в конце года изымут. Акционеров должна интересовать скорректированная прибыль (от неё платят дивиденды) — 273,8₽ млрд (-51,7% г/г, компания заработала 5,8₽ на акцию за I кв. — 50% от скоррект. ЧП), как вы видите тут полный провал (остановка Украинского транзита и % по долгу сыграли свою роль).

💬 Кэш на счетах сократился до 896,8₽ млрд (на конец 2024 г. — 991,9₽ млрд). Долг снизился до 6,1₽ трлн (на конец 2024 г. — 6,7₽ трлн) из-за укрепления ₽, но % по долгам выросли — 237,9₽ млрд (капитализированные %+суборды+%, +49,4% г/г). Показатель Чистый долг/EBITDA составил 1,68x.

💬 OCF составил 945,6₽ млрд (годом ранее +251,3₽ млрд, всё из-за изменения в оборотном капитале), CAPEX возрос до 690,2 млрд (+33% г/г). Как итог, FCF всё составил 273₽ млрд (+32% г/г), то есть почти весь FCF идёт на гашение % (вопрос о дивидендах опять стоит ребром даже за 2025 г.).

📌 Укрепление ₽ продолжилось во II кв., цена экспортного газа снизилась. НДПИ на газ и Экспортная пошлина также продолжаются снижаться от месяца к месяцу. Газпром хочет компенсировать это повышением тарифов для населения с 1 июля (идёт полноценная переориентация на внутренний рынок и подорожание газа на 50% за 3 года за счёт индексации). Но не надо забывать, что компания продолжает активно инвестировать: есть проект СПГ-Завода в Усть-Луге (заёмные средства — 2,882₽ трлн) и Сила Сибири 2 (требуется 1,5₽ трлн на 5 лет). Да убрали нашлёпку в 600₽ млрд и не выплатили дивиденды за 2024 г., но с такой ставкой % по долгам растут с каждым месяцем.

С уважением, Владислав Кофанов

Телеграмм-канал: t.me/svoiinvestor

Эта неделя началась с резкого падения рынка акций, однако во вторник ему снова удалось отскочить, и пока этот отскок продолжается, в результате чего индекс ММВБ вернулся к пробитому в понедельник уровню 2765, преодоление которого технически должно было ускорить его падение, что и произошло утром в понедельник. Однако на пути оказалась еще одна глобальная поддержка, от которой удалось отскочить. Давайте посмотрим, какие возможны дальнейшие варианты движения рынка.

В прошлом обзоре писал, что индекс подошел к критической точке, уровню 2765, пробой которого может привести к ускорению падения рынка акций, целью которого будет область 2600-2620 пунктов. И, как видите, в понедельник, после пробоя уровня падение резко ускорилось, однако индекс нашел поддержку еще около 2690 пунктов в виде линии глобального аптренда, который берет начало еще с декабря. На прошлой неделе не обратил на нее внимание, но заметил утром в понедельник и немного изменил торговый план, который тогда подробно описал в чате своего канала.

Похоже, что именно эта линия глобального аптренда, который, честно говоря, нельзя назвать прочным и надежным, ведь он сформировался только в апреле на двух вершинах, и является последней сильной поддержкой рынка акций на пути вниз к 2600, а может и еще глубже.

И пока от нее удалось отскочить, сломав локальный нисходящий тренд, что должно было привести уже к продолжению отскока к уровню 2765, точнее, области сопротивления 2760-2780, которая на прошлой неделе два дня удерживала рынок от падения. На ней было бы логично остановить отскок, так как именно эта область была ключевой в плане перехода рынка к более глубокому падению, однако после пробоя нисходящего тренда, который начался от 2900, отскок должен был быть больше, скорее, до линии глобального нисходящего тренда возле 2840, о чем также рассказывал в моем чате вчера утром.

И сегодня цена пришла как раз к этой линии. В прошлый раз допускал возможность возврата к ней, но еще до пробоя уровня 2765. Это было бы логично, учитывая довольно упорное падение в течение всей прошлой недели. Однако рынок решил повыносить позиции участников торгов, сначала спровоцировав сильную распродажу акций инвесторами пробоем 2765, а затем закрытием позиций шортистов на резком отскоке вчера вечером, вызванным позитивными новостями.

Технически от линии нисходящего тренда стоит ждать продолжение снижения индекса. Разве что цена может еще подняться к 2860-2870, чтобы протестировать ранее пробитый глобальный аптренд. Но в целом, это не меняет кардинально картину рынка, если цена быстро вернется в нисходящий тренд. Если же индексу удастся закрепиться выше нисходящего тренда в ближайшие дни, вот тогда у рынка появится снова шанс перейти к росту. Поэтому за положением индекса сейчас важно следить. Так что пока взял сегодня шорт по фьючерсу на индекс от 2837.

Ранее я набрал шорт по фьючерсу на индекс от 2900 пунктов и во вторник утром зафиксировал по нему прибыль около 2690, так как после слома локального нисходящего тренда прогнозировал возврат к минимумам и отскок к уровню 2765, как предупреждал в понедельник вечером в чате телеграм-канала. А сломать этот тренд удалось уже на вечерней сессии в понедельник. Фактически индекс провалился даже ниже, к 2670 пунктам, если смотреть по полному индексу, который рассчитывается с 7:00 утра, но закрыть шорт мне удалось только в 9:00 утра на открытии срочного рынка около 2690 (показал на графике). После чего рынок акций перешел к росту.

Кстати, в телеграм-канале публиковал пост с результатами своих прогнозов по нескольким популярным акциям. Результаты отличные, все прогнозы исполнились!

Индексу удалось быстро подняться обратно к области сопротивления 2760-2780 и вчера вечером ее преодолеть, а также уровень 2800, что открыло возможность подняться еще к линии глобального нисходящего тренда около 2840, куда сегодня индекс и пришел. Теперь отскок, который здесь был технически возможен, реализовался, и рынок снова может перейти к падению хотя бы к уровню 2765. И если индексу снова удастся закрепиться ниже него, то и глобально падение продолжится.

В прошлом обзоре также прогнозировал падение основных акций в индексе, например, Газпрома к уровню ₽122. И во вторник он практически до него и упал, после чего быстро отскочил к ₽132. По сути, акции Газпрома были основной движущей силой на падении рынка, хотя ранее предполагал, что такую роль на себя возьмут акции Сбербанка, которые тоже прилично упали, но их падение так же во вторник утром остановил старый уровень ₽293, который, по сути, был первой целью падения. Второй и основной целью является уровень ₽270, но упасть к нему будет возможно только после пробоя уровня ₽293.

Пока рассчитываю, что эти акции снова вернутся к коррекции вместе с индексом, поэтому сегодня снова взял шорт по фьючерсу от 2837 пунктов. Но если индекс продолжит рост и закрепится выше 2870, то позицию закрою. После того, как рынок резко сбил ускорившееся падение, картина рынка несколько изменилась и становится похожа больше на боковик. Так что пока индекс снова не закрепится ниже 2765 в продолжении падения к 2600 нельзя быть уверенным. Но в рамках текущей волны отскока технически более вероятен переход к коррекции обратно к уровню 2765.

Покупать же бумаги на текущем отскоке рискованно, пока индекс остается в нисходящем тренде. Если вам удалось в конце апреля продать акции в области 3000-3100, как я тогда советовал, то у вас есть хорошая возможность подождать появления надежных признаков завершения коррекции. И тогда уже можно будет рассчитывать на продолжительный рост акций, о чем обязательно вас предупрежу.

Кстати, для тех, кто хочет всегда быть в курсе ключевых рыночных трендов, у меня есть телеграм-канал, где я оперативно делюсь самыми важными прогнозами и новостями. Присоединяйтесь сейчас, чтобы не упустить ключевые финансовые возможности уже в ближайшем будущем!

В общем, хоть рынок и резко отскочил, назвать это переходом к росту пока нельзя. По крайней мере, сначала ему стоит сделать коррекцию к последней волне роста и уже после нее можно будет понять дальнейшие намерения рынка.

Друзья, о всех своих действиях на рынке каждый день в реальном времени пишу в чате телеграм-канала. Присоединяйтесь!

Спасибо, что дочитали. Всем удачи и профита!

На этой неделе падение рынка акций снова продолжилось и, по сути, оно происходило в течение всей недели после отскока в понедельник на позитивных политических новостях с выходных. Но позитив этот довольно быстро иссяк, и рынок акций снова перешел к коррекции. В итоге к концу недели индексу ММВБ удалось пробить основное сопротивление в виде линии глобального аптренда, а также сильного уровня 2800 пунктов, и подойти к последней поддержке, области 2760-2770 или уровню 2765 пунктов, как видно из графика, пробой которого уже может привести к развитию нового обвала акций.

В прошлом обзоре я прогнозировал, что эта неделя будет решающей для рынка акций, так как по ее итогу он, скорее всего, определится с дальнейшим продолжительным направлением движения. Суть заключалась в том, что индекс оказался зажат в большом треугольнике на графике, пробой которого, согласно техническому анализу, обычно приводит к сильному движению цены в сторону пробоя. Необходимо было только определить, в какую же сторону, скорее всего, будет этот пробой.

По моим ожиданиям, он должен был произойти вниз, так как, во-первых, пробой обычно происходит в сторону глобального движения рынка, а оно остается нисходящим, а во-вторых, что фундаментальный, что новостной фон по рынку акций сейчас непозитивный, и прошлая неделя это хорошо показала.

Поэтому на прошлой неделе планировал снова зайти в шорт по фьючерсу на индекс в понедельник от 2900 пунктов. Ранее я брал шорт от 2940 пунктов и зафиксировал прибыль по нему на уровне 2800, к которому индекс быстро упал, после чего резко отскочил вечером в пятницу на позитивных новостях. Отскок приостановился около 2860 пунктов, но технический потенциал роста еще не иссяк, поэтому рассчитывал на продолжение отскока до 2900 и планировал снова набрать короткую позицию на этом значении в ожидании продолжения падения рынка к линии аптренда и ее последующему пробою, о чем тогда предупреждал в телеграм-канале.

Кстати, в телеграм-канале публиковал пост с результатами своих прогнозов по нескольким популярным акциям. Результаты отличные, все прогнозы исполнились!

И, как видите, на этой неделе все шло четко по моему плану. Поэтому вечером в понедельник снова взял шорт по фьючерсу на индекс от 2900, после чего рынок резко снизился и сформировал локальный нисходящий тренд, в рамках которого продолжал двигаться всю эту неделю.

В результате чего индексу удалось пробить линию глобального аптренда, а также уровень 2800 пунктов. Цена остановилась на последней поддержке возле уровня 2765. После чего отскочила и успешно протестировала снизу уровень 2800, что, кстати, я прогнозировал утром в четверг в чате моего канала. Это подтверждает истинность пробоя уровня и увеличивает вероятность продолжения падения рынка.

По сути, для ускорения падения индекса остается только пробить уровень 2765, и тогда откроется пространство для падения, как минимум, к области 2600-2620. И думаю, в случае повторного тестирования этих уровней, они, скорее всего, в итоге будут пробиты, и индекс снизится еще ниже. Однако пока цена остается остается над 2765 еще есть возможность снова отскочить к пробитой линии глобального аптренда в случае слома локального нисходящего тренда.

И этот вопрос будет решаться уже в понедельник. Если цена сразу упадет под 2765 и закрепится под этим уровнем, то отскочить рынок уже вряд ли сможет. Рассчитываю именно на такую динамику цены, поэтому пока продолжаю держать шорт по фьючерсу на индекс. Если цена сможет пробить локальный нисходящий тренд, то прибыль по шорту зафиксирую, чтобы зайти снова выше около 2840, так как при пробое нисходящего тренда возможен еще один отскок. Хотя, в целом, отскока, который индекс сделал в четверг до уровня 2800, вполне достаточно для подтверждения пробоя глобального аптренда и ускорения падения акций.

Собственно, как уже говорил неделю назад, похожая картина наблюдается и в наиболее весомых в индексе акциях, таких как Сбербанк, Газпром, Лукойл. Эти бумаги также пробили линии восходящих трендов и закрепились под ними. И теоретически это открывает большое пространство для снижения эти бумаг: Сбербанка — к уровню ₽270, Газпрома — к ₽122, а Лукойла — к ₽6300, может даже к ₽6000. Это довольно приличный спад, но технически именно такое падение может развиться при закреплении индекса под уровнем 2765. И, думаю, преимущественно оно произойдет за счет акций Сбербанка.

Замечу, что Газпром это падение уже начал, пробившись ниже аптренда около ₽136, так как СД рекомендовал не выплачивать дивиденды. В целом, это было ожидаемо. Динамика акции в последние дни не показывала возможность утверждения дивидендов. Ранее в статье объяснил, почему дивиденды маловероятны, хотя и возможны, исходя из отчета за 2024 год. Но компания все же решила сохранить деньги у себя, что в ее положении логично и разумно.

А так как инвесторы все же надеялись, что дивиденды могут утвердить, реакцией на новость стало резкое падение акций на 3%. Спад оказался небольшим, поскольку дивиденды не были заложены в цену акций. Именно такую динамику акций и предполагал ранее в случае невыплаты дивидендов. Допускаю, что цена может отскочить, возможно, к уровню ₽133,4, но технически теперь открылась возможность для более глубокого падения акции.

И если после предыдущей сильной волны падения в начале мая покупать акции после закрепления выше уровня 2800 можно было, как тогда писал, то теперь уже рискованно. Индекс вышел из треугольника вниз, что теоретически может привести к развитию новой большой волны падения. Если вам удалось в конце апреля продать акции в области 3000-3100, как я тогда советовал, то у вас есть хорошая возможность подождать и купить акции дешевле в ближайшем будущем, ведь в случае истинности пробоя аптренда, закупиться удастся еще значительно дешевле. И тогда уже можно будет рассчитывать на продолжительный рост акций, о чем обязательно вас предупрежу.

Кстати, для тех, кто хочет всегда быть в курсе ключевых рыночных трендов, у меня есть телеграм-канал, где я оперативно делюсь самыми важными прогнозами и новостями. Присоединяйтесь сейчас, чтобы не упустить ключевые финансовые возможности уже в ближайшем будущем!

В общем, думаю, техническую картину рынка мне удалось расписать довольно подробно. Если индексу удастся закрепиться под уровнем 2765, то, скорее всего, мы сможем увидеть новую большую волну падения рынка. Пока же цена остается над уровнем 2765 еще возможен отскок при пробое локального нисходящего тренда. И будет он или нет, мы уже узнаем в понедельник.

Спасибо, что дочитали. Всем удачи и профита!

🛢 ГПН представила нам финансовые результаты за I квартал 2025 года. Отчёт сокращённый, но видно, как ухудшилось положение компании из-за SDN санкций, падения цены на нефть и долговой нагрузки почти в 1₽ трлн. Главный мажоритарий компании — Газпром (95,68% акций), возможно, перестанет выкачивать повышенные дивиденды из-за ухудшения финансового положения в ГПН и улучшения у себя любимых, но это не точно. Рассмотрим основные данные:

🛢️ Выручка: 890,9₽ млрд (-8,8% г/г)

🛢️ EBITDA: 272₽ млрд (-23% г/г)

🛢️ Чистая прибыль: 92,6₽ млрд (-41,9% г/г)

💬 Компания предоставила сокращённые операционные данные — добыча углеводородов увеличилась на 5,3% за год, а объём переработки на 1,8%. Довольно странно видеть увеличение добычи компанией, когда РФ весь I кв. 2025 сокращала добычу нефти за ранее превышенные квоты, но в марте по сути вышли на плато по добыче. Демпферные выплаты за I кв. 2025 г. ниже, чем за прошлый год (разница в 35₽ млрд), но выплаты необходимо нормировать на себестоимость нефти, чтобы учитывать в прибыли нефтяников (стоимость нефти значительно снизилась). Средний курс $ в I кв. 2025 г. — 93₽, в 2024 г. — 90,6₽, средняя цена Urals в I кв. 2025 г. — 62,8$, в 2024 г. — 67,6$, то есть рубле-бочка в I кв. 2025 г. торговалась по средней цене 5840₽ vs. 6124₽ годом ранее.

💬 То есть снижение выручки связано с падением цены на нефть и SDN санкциями. Операционные расходы остались на прежнем уровне, позитив — 778,2₽ млрд (+0,1% г/г). На это повлияла стоимость приобретения сырья — 165,9₽ млрд (-16,6% г/г, цена Urals снизилась) и транспортные расходы — 66,1₽ млрд (-21% г/г, фрахт подешевел). Отдельно отмечу рост НДПИ — 272,4₽ млрд (+9,3% г/г), . Как итог операционная прибыль снизилась до 112,7₽ млрд (-43,8% г/г).

💬 Чистая прибыль снизилась на меньший % из-за курсовых разниц — +27,6₽ млрд (₽ креп во I кв., некоторые долги компании номинированы в валюте, год назад -5,7₽ млрд). Но, стоит отметить, что прибыль в совместных предприятиях (Арктикгаз, Славнефть и др.) снизилась почти вдвое — 12,2₽ млрд (-42,7% г/г), разница финансовых доходов/расходов составила -19,5₽ млрд (огромный долг и высокая ключевая ставка, годом ранее -10,3₽ млрд).

💬 Кэш на счетах снизился до 132,8₽ млрд (на конец 2024 г. — 217,7₽ млрд) из-за гашения долга и инвестиций. Долг уменьшился до 936,1₽ млрд (на конец 2024 г. — 960,3₽ млрд), но % расходы только увеличиваются из-за ключевой ставки. Показатель чистый долг/EBITDA составил — 0,71x, выплата дивидендов в долг до добра не доводит.

💬 OCF снизился до 104,8₽ млрд (-39,1% г/г) и это несмотря на приток денег в оборотный капитал (-15,4₽ млрд vs. -70,6₽ млрд годом ранее, видимо, рассчитались по дебиторке и распродали запасы), с учётом CAPEXа — 178,3₽ млрд (+42,7% г/г, повышенные инвестиции при такой ставке?!), то FCF отрицательный -73,5₽ млрд (годом ранее +47,1₽ млрд). За I кв. 2025 г. компания заработала на дивиденд 0₽ (FCF отрицательный), но мы знаем, что эмитент "любитель" платить в долг дивиденды и берёт за основу выплаты скорректированную ЧП (коррект. на курсовые разницы). Если payout будет 75%, то получится порядка 10,3₽ на акцию.

📌 Во II кв. 2025 г. дела продолжат ухудшаться, ₽ продолжает крепнуть, а цена Urals снижаться (SDN санкции мешают экспорту). С апреля РФ приступила к увеличению добычи нефти — 8,981 млн б/с (+11 тыс. б/с м/м), в июне страны ОПЕК+ увеличили квоты на добычу, Россия сможет добывать 9,161 млн б/с (но навряд ли это компенсирует цену рубле-бочки). Большой вопрос по дивидендам, Газпром чувствует себя намного лучше (убрали нашлёпку НДПИ в 600₽ млрд, консолидировали СЭ, не выплатили дивиденды и ждут кратное увеличение тарифов на газ внутри РФ), поэтому payout могут сократить до 50% или вообще не выплачивать дивиденды (долговая нагрузка почти в 1₽ трлн и отрицательный FCF).

С уважением, Владислав Кофанов

Телеграмм-канал: t.me/svoiinvestor

Эта неделя началась с падения рынка акций, особенно с падения акций Газпрома, по которому уже сегодня совет директоров должен дать рекомендацию по дивидендам. И если в конце прошлой недели акции резко отскочили на новостях, то на этой неделе спад продолжился в преддверии новостей по дивидендам. Давайте посмотрим, может ли компания выплатить дивиденды, и как на решение СД могут отреагировать акции компании.

В прошлом обзоре подробно изложил свой план торговли на эту неделю и рассказал о сложившейся ситуации на рынке акций, а именно, в индексе ММВБ. На данный момент он так и остается зажатым между восходящим и нисходящими трендами, а значит, в треугольнике. И, согласно, техническому анализу, по выходу цены из этого треугольника можно будет определить дальнейшее направление движения рынка. Практически такую же ситуацию можно наблюдать и на графике акций Газпрома.

Так как рассчитываю на продолжение снижения рынка, то в понедельник снова набрал шорт по фьючерсу на индекс примерно от 2900 пунктов, как и планировал в обзоре на прошлой неделе в телеграм-канале. Индекс продолжил отскок в понедельник к этому значению, как и ожидал, и мне удалось снова взять шорт. Ранее на падении к уровню 2800 я зафиксировал прибыль по шорту фьючерса от 2940. Цена тогда подошла как раз к границе аптренда, а на Газпроме он был даже пробит, после чего цена резко отскочила, а пробой оказался ложным.

Кстати, в телеграм-канале публиковал пост с результатами своих прогнозов по нескольким популярным акциям. Результаты отличные, все прогнозы исполнились!

Однако вчера цена все-таки смогла пробиться вниз через треугольник и дошла до линии глобального аптренда, от которой сегодня мы наблюдали резкий отскок до границы треугольника, что, по сути, является его тестированием снизу и подтверждением закрепления цены под ним для продолжения снижения.

Но сегодня ожидается решение по дивидендам компании, и если оно окажется положительным, то независимо от технических данных цена акции взлетит. Впрочем, именно график нам может помочь понять, одобрят ли дивиденды. И пока похоже, что рынок их не ждет. Покупок не видно, а техника больше говорит за продолжение снижения.

Надо заметить, что от этого решения по дивидендам, скорее всего, зависит вообще весь рынок акций! Так как Газпром занимает существенную долю в индексе, а он подошел к линии аптренда, от которой может отскочить, но ее пробой уже приведет к развитию сильного падения рынка, и триггером к этому может стать новость об отсутствии дивидендов. Если же дивиденды одобрят, то это приведет к сильному росту акций Газпрома, может, к уровню ₽158, так как рынок явно не учитывает их в цене, а значит, и к росту индекса.

Ранее уже говорил, что с точки зрения фундаментального анализа компания может выплатить дивиденды, исходя из отчета за 2024 год. Показатель чистый долг/EBITDA сократился до 1,8х против 2,8х на конец 2023 года. А, как известно, если он ниже 2,5x, то выплата дивидендов возможна. В прошлом году я прогнозировал, что дивидендов, скорее, может не быть, а цена акции обвалится к ₽130 как раз на основе этого показателя.

Сейчас ситуация иная. Компания улучшила свое положение, уменьшила долговую нагрузку, вдобавок с этого года ей практически отменили повышенный НДПИ, который так сильно бил по прибыли ранее. Так что свободных средств у компании станет больше, но направлены они, скорее, будут на инвестпрограмму и снижение долговой нагрузки, а не на дивиденды. Собственно, для этого и уменьшили налог.

Большинство аналитиков, кто ожидает дивиденды, рассчитывают на ₽30 на акцию (50% от прибыли по МСФО), однако столько компания вряд ли заплатит, если дивиденды все же утвердят. На такую выплату у компании свободных средств, скорее всего, нет. Поэтому если дивиденды и будут, то небольшие, около ₽10-15 на акций, на мой взгляд, что приведет к небольшому росту акций.

Важным моментом во всей этой истории остаются бюджетные планы Минфина, в которые не заложены дивиденды Газпрома в этом году. Хотя, судя по тому, что ВТБ вдруг решил выплатить дивиденды, возможно, даже за счет допэмиссии, то бюджету явно не хватает средств. Однако вряд ли Газпрому снижали НДПИ, чтобы потом примерно такую же сумму он направил на дивиденды, которые будут распределяться на всех инвесторов, а не только в бюджет РФ. Так что с этой точки зрения вряд ли дивиденды одобрят.

А в этом случае акции, скорее всего, продолжат падение, как и индекс ММВБ. Резкий обвал, как в прошлом году, мы не увидим, но снижение продолжится, так как все-таки рынок надеется, что дивиденды могут быть.

Поэтому сохраняю свой шорт по фьючерсу на индекс от 2900 пунктов. Половину позиции пока закрыл сегодня по 2820 на случай позитивного сюрприза от Газпрома, так как уверенно сказать, будут ли дивиденды или нет, в этот раз трудно. Если их не будет, то снова увеличу шорт на пробое аптренда чуть выше уровня 2800.

На мой взгляд, все же маловероятно, что дивиденды утвердят. Так считал и ранее, поэтому в конце апреля на бурном росте бумаг прогнозировал падение акций Газпрома от уровня ₽158 к ₽136, что довольно быстро произошло. И если дивидендов не будет, а цена сможет закрепиться ниже ₽136 и глобального аптренда, то акция, вероятно, упадет еще к уровню ₽122, может, даже к ₽116. И это уже хорошие уровни для покупки.

Покупать же акции сейчас в расчете на одобрение дивидендов рискованно, только если спекулятивно со стопом под ₽136. Для больших покупок, думаю, стоит дождаться выхода индекса из треугольника, чтобы понять его дальнейшее направление. Если вам удалось в конце апреля продать акции в области 3000-3100, как я тогда советовал, и перезайти значительно ниже на коррекции, то у вас есть хорошая возможность подождать выход индекса из треугольника, прежде чем предпринимать какие-то действия, так как в случае пробоя аптренда, закупиться удастся еще значительно дешевле. И тогда уже можно будет рассчитывать на продолжительный рост акций, о чем обязательно вас предупрежу.

Кстати, для тех, кто хочет всегда быть в курсе ключевых рыночных трендов, у меня есть телеграм-канал, где я оперативно делюсь самыми важными прогнозами и новостями. Присоединяйтесь сейчас, чтобы не упустить ключевые финансовые возможности уже в ближайшем будущем!

В общем, сегодня все решится для акций Газпрома, а, возможно, и для всего рынка акций. Внимательно наблюдаем!

Спасибо, что дочитали. Всем удачи и профита!