Инфляция + Ключевая ставка

🗣 Из потребительских цен на нефтепродукты следует, что розничные цены на бензин подорожали за неделю на 0,20% (прошлая неделя — 0,22%), дизтопливо на 0,06% (прошлая неделя — 0,02%), динамика ускорилась (вес бензина в ИПЦ весомый ~4,5%). Напомню вам, что правительство продлило экспорт нефтепродуктов до 31 августа из-за январских санкций. Согласно данным на 20 июня морские поставки нефтепродуктов составили 2 млн б/с, это восьмимесячный минимум по поставкам.

🗣 Данные Сбериндекса по изменению потребительских расходов к 29 июня продолжают снижаться и находятся на уровне ниже прошлогодних значений (9,4% vs. 16,8%).

🗣 Регулятор охладил розничное кредитование, по корпоративному процесс идёт. Отчёт Сбера за май: портфель жилищных кредитов вырос на 0,9% за месяц (в апреле +0,8%), банк выдал 190₽ млрд ипотечных кредитов (-31,7% г/г, в апреле 188₽ млрд). Портфель потреб. кредитов снизился на 1,9% за месяц (в апреле -2,2%), банк выдал 82₽ млрд потреб. кредитов (-74,3% г/г, в апреле 80₽ млрд). Корп. кредитный портфель увеличился на 0,9% без учёта валютной переоценки за месяц (в апреле +0,2%), корпоративным клиентам было выдано 1,6₽ трлн кредитов (-15,8% г/г, в апреле 1,7₽ трлн).

🗣 Теперь регулятор устанавливает самостоятельно курсы валют с учётом внебиржевых данных ($ — 78,6₽). Укрепление ₽ положительно влияет на инфляцию (техника продолжает дешеветь, спрос при таком курсе низкий), но если курс отпустить, то неминуемо инфляционная спираль раскрутится, а если его "держать" на этом уровне, то пополнение бюджета под угрозой (пока что выбор в пользу инфляции).

🗣 Минфин планирует занять в 2025 г. 4,781₽ трлн (погашения — 1,416₽ трлн), сумма рекордная с начала пандемии и выше, чем в 2024 году (3,92₽ трлн). Значит, мы ощутим инфляционный всплеск при тратах, если придётся занимать сверх этой суммы. Дефицит федерального бюджета по итогам 5 месяцев составил 3,393₽ трлн или 1,5% ВВП, даже при новых правках бюджета в запасе всего 399₽ млрд для трат. Проблема вырисовывается в пополнении бюджета — НГД доходы просели из-за курса ₽ и цены Urals, к 26 июня потрачено 2,6₽ трлн, при доходах в 600₽ млрд.

📌 При таких тратах дефицит бюджета необходимо чем-то восполнять, ₽ остаётся крепким, цена Urals находится на уровне 60$ за баррель, вырисовывается дилемма (по сути необходимо давить на курс — тогда темпы инфляции пойдут ввысь, займ через ОФЗ по сути эмиссия денег, т.к. кредит банков = рост М2, опять же раскрутка инфляции). Целесообразность снижения ставки на июльском заседании присутствует (судя по тем же темпам июня), сама глава ЦБ недавно отметила: если индикаторы покажут более быстрое замедление экономики и торможение инфляции, это даст ЦБ пространство для более быстрого снижения ставки (ОФЗ и банки уже закладывают снижение на 2%). Но, в голове необходимо держать июльское повышение тарифов (газ, электроэнергия), плюс всё завязано на валюте, те же услуги как дорожали, так и дорожают (доказательством идёт последняя неделя июня и майский пересчёт).

С уважением, Владислав Кофанов

Телеграмм-канал: t.me/svoiinvestor

— Израиль и Иран согласились на перемирие. Израиль считает, что устранил экзистенциальную угрозу в ядерной сфере и в области баллистических ракет». — все всех победили.

— Экспорт нефти из РФ по морю упал до самого низкого за 2 месяца уровня, — Bloomberg. Повлияли ремонтные работы в тихоокеанском порту и замедление поставок из балтийского порта Приморск. — цена выросла, объемы снизились — в итоге без изменений.

— Крупнейшие банки должны будут предоставить клиентам возможность совершать операции с цифровой нацвалютой с 1 сентября 2026 года, — ЦБ. — чем позже, тем лучше. А еще лучше вообще без этого.

— Страны НАТО обязались увеличить расходы на оборону до 5% ВВП к 2035 году. — осилят ли?

— Россияне все хуже платят по кредиткам. По данным «Скоринг бюро» на 31 мая, платежи по 8,3 млн карт были просрочены на 90 дней и более. Совокупная задолженность по таким картам — ₽575,9 млрд. Всего кредиток с разным сроком просрочки более 12% в общей выдаче. — будет больше.

— Долги по зарплате в РФ на конец мая составили ₽1,66 млрд — рост в 3,4 раза г/г, — Росстат. Почти половина всех работников, которые столкнулись с задержкой зарплаты, заняты в строительстве. — сумма небольшая, но вот рост...

— VK привлекла ₽112 млрд по итогам допэмиссии. Компания разместила 345,03 млн акций — больше, чем у нее было ранее. — мусорная акция какая-то.

— Мосбиржа выплатит дивиденды за 2024 год — ₽26,11 на акцию. Закрытие реестра — 10 июля. — доходность 13%.

— Банки РФ опасаются системного банковского кризиса, который может наступить в ближайшие 12 месяцев, — Bloomberg. Опасения связаны с «плохими» долгами на балансе организаций: банки в частном порядке бьют тревогу из-за количества корпоративных и ретейл-клиентов, которые не могут погасить ранее оформленные кредиты. — правильно опасаются.

— Максимальные ставки по вкладам в Сбербанке с 30 июня снизятся с 19% до 18%. Ставки по ипотеке с 1 июля снижаются на 0,5–2 п.п. — Сбер торопится.

— В РФ зафиксирован первый дефолт по ЦФА — сеть автосалонов «Автосити». — первая ласточка?

— Россиян стали лишать премий — каждый третий работник, ранее получавший премии, за последний год столкнулся либо со снижением размера дополнительных выплат, либо с их отменой, — «Известия». — повышение налогов и дорогие кредиты их забрали.

— Германия рассматривает возможность внести изменения в закон о внешней торговле, чтобы предотвратить поглощение компании-оператора «Северный поток 2», — Reuters. — интересный ход.

— СПБ Биржа намерена запустить торги заблокированными иностранными бумагами. Расчеты будут проходить внутри СПБ Банка. — любопытно.

— Мосбиржа начнет рассчитывать индекс Мосбиржи (IMOEX2) по выходным дням с 28 июня. — теперь будет труднее анализировать графики индекса.

— ОПЕК+ намерена рассмотреть вопрос о масштабном увеличении добычи нефти. — добивают нефть.

— Трамп прервал торговые переговоры с Канадой и заявил, что США установят новую ставку пошлин на канадские товары в течение недели. — с Китаем договорился, а с соседом — нет?

Кстати, чтобы всегда быть в курсе ключевых рыночных трендов и не пропустить новые выпуски, присоединяйтесь к моему телеграм-каналу, где я оперативно делюсь самыми важными прогнозами и новостями.

Полагаю, собрал для вас самые важные новости за неделю. Спасибо, что дочитали. Если понравилась статья, поставьте, пожалуйста, лайк! Всем удачи и профита!

Дизайн сдержанный, без ярких акцентов, с матовой поверхностью. Правда, на ней остаются следы от рук. Так что если приходится постоянно открывать ноутбук в присутствии клиентов или партнеров, лучше купить прозрачный кейс. Визуально и тактильно устройство ощущается надежно: не выскальзывает и не двигается по столу, благодаря специальным резиновым накладкам на задней части.

Шарнир работает мягко: чтобы открыть крышку даже одной рукой, не нужно придерживать корпус. Чтобы показать коллеге или клиенту презентацию, достаточно раскрыть экран на 180°. Это удобно и для работы лежа, и для подставок, которые требуют определенного угла обзора.

Также отметим 9 портов: USB-A, USB-C, HDMI, слот для карты памяти — можно забыть о переходниках.

В TECNO MEGABOOK K15S предустановлен Windows 11. Ноутбук готов к работе сразу после включения. Никаких лишних установок и обновлений. Все настроено и оптимизировано для вашей многозадачности.

Экран: яркая картинка и комфорт ночью

Экран — 15,6 дюйма, IPS-матрица с разрешением Full HD. Углы обзора отличные: изображение остается четким, даже если смотреть сбоку, цвета не искажаются. Есть антибликовое покрытие. Тестировали ноутбук при разном освещении: можно спокойно работать у окна. Когда солнце бьет прямо в экран, текст по-прежнему остается читаемым, картинки не искажаются. Это редкость в бюджетных моделях.

Неважно, работаете вы ночью или играете, выручит клавиатура с регулируемой четырехуровневой подсветкой. При среднем уровне в темноте все видно, глаза не устают. Из плюсов для тревожных людей: включали ноутбук в самолете и электричке, никто вокруг не жаловался на яркость. Все регулируется кнопками, не нужно лишний раз заходить в настройки.

Стеклокерамический крупный тачпад — 15 см. Он не залипает, не промахивается, срабатывает с первого касания. Не возникает дискомфорта, даже если несколько часов редактировать документы без мышки. После перехода с других устройств немного непривычно, что тачпад работает в двух направлениях: нижняя часть отзывается нажатием, верхняя — касанием.

В кнопку питания встроен сканер отпечатка пальцев. К нему можно быстро привыкнуть, особенно если сидишь в опенспейсе или работаешь в дороге. Один легкий тап пускает в систему даже с мокрыми руками. Безопасно, удобно и не нужно постоянно вводить пароли.

Производительность: рендерим видео, открываем вкладки

Ноутбук работает на AMD Ryzen 7 5825U (опционально можно выбрать версию техники Intel Core i5-13420H). Восьмиядерный AMD с поддержкой 16 потоков подходит для ресурсоемких операций вроде рендеринга или работы с большими массивами данных. Встроенная графика Radeon справляется с редактированием видео в Full HD или играми.

Во время монтажа 30-минутного ролика в DaVinci Resolve и параллельной работе в Photoshop с несколькими большими PSD-файлами система сохраняла стабильность. Не было ни зависаний, ни заметного падения производительности. Ноутбук уверенно держит в фоне 10 приложений одновременно. Если запущены браузер с 20 вкладками, видеозвонок в Telegram, Excel с объемной таблицей и софт для монтажа, система не тормозит и не перегревается. Переход между окнами остается плавным, ничего не «проседает», даже при одновременном скачивании файлов и редактировании видео.

Базовая комплектация включает 16 ГБ оперативной памяти в двух слотах. При необходимости можно легко увеличить этот показатель до 32 ГБ, заменив стандартные модули на более емкие. Помимо установленного SSD на 1 ТБ предусмотрен дополнительный слот, поддерживающий диски объемом до 2 ТБ.

Чтобы во время нагрузки системы охлаждения не выходили из строя, в ноутбук встроен эффективный вентилятор, способный рассеивать до 35 Вт тепла. Устройство не греется, его спокойно можно держать на коленях. Это решение дополнено тремя режимами работы, которые переключаются простой комбинацией клавиш Ctrl+Alt+T. Тихий режим идеален для работы ночью или в общественных местах, сбалансированный подходит для повседневных задач. Производительный, на котором запускали рендеринг видео и игры, практически не шумит.

Автономность: 15 часов без подзарядки

Протестили автономность MEGABOOK K15S в условиях, знакомых каждому деловому путешественнику. Утром перед вылетом зарядили ноутбук до 100% и взяли его в рейс Москва — Калининград. В зале ожидания провели созвон, потом три часа смотрели сериал и в дороге до отеля редактировали документы. К моменту приезда оставалось 40% заряда: хватило бы еще на пару часов продуктивной работы.

MEGABOOK K15S может автономно работать до 15 часов и позволяет не оглядываться на индикатор заряда. Заявленное время достигается при типичном офисном использовании: одновременная работа с документами в Word и Excel, ведение переписки, видеоконференции, веб-серфинг.

Если все же понадобится, за  час восполняется до 70% батареи. Компактный адаптер мощностью 65 Вт на базе нитрида галлия поместился даже в карман пиджака. Один блок питания заряжает и ноутбук, и смартфон, и наушники. Экономия места: не нужно никаких дополнительных проводов.

Звук, который реально слышно

В TECNO MEGABOOK K15S установлены два мощных динамика по 2.5 Вт. Звук с глубокими низами, без пластикового дребезжания, объемный. Благодаря DTS можно смотреть видео даже в шумном помещении. В тестах специально включали сцены с шагами и выстрелами: локализация настолько точная, что в наушниках нет необходимости.

Та же стабильность и в микрофоне. Благодаря AI-шумоподавлению голос передается чисто. Во время тестовых звонков из оживленного кафе собеседник не услышал ни разговоры за соседним столом, ни городской шум. И все это — на расстоянии до пяти метров.

Кстати, о созвонах. В ноутбуке встроена обновленная камера. Она отслеживает положение лица, а еще есть физическая шторка приватности. Например, можно закрыть шторку для комфортных видеоконференций.

Для тех, кто предпочитает гарнитуру, идеально подойдут беспроводные наушники TECNO FreeHear 1 из экосистемы бренда. Когда не хотелось делиться разговорами с окружающими, подключали их. Чистый звук с акцентом на средние частоты, 11-мм драйверы, которые выдают неожиданную детализацию. Музыку слушать приятно: и фоновый плейлист на телефоне, и вечерний сериал на ноутбуке. Автономно работают наушники 6 часов, с кейсом — до 30 часов. 

Bluetooth 5.4 обеспечивает стабильное соединение на расстоянии до 10 метров. Удобная C-образная форма разработана специально для длительного ношения — после восьмичасового рабочего дня в ушах не возникает дискомфорта. Наушники поддерживают одновременное подключение к ноутбуку и смартфону. Переключение между устройствами происходит быстро и без заминок.

Через фирменное приложение Welife можно выбрать один из четырех эквалайзеров и отследить местоположение гарнитуры в случае утери. А еще кастомизировать виджет для управления наушниками. Функция настройки персонализированного дизайна доступна для устройств на Android и позволяет гибко изменить внешний вид окна подключения: вплоть до установки фоновой картинки или собственного фото.

Первые пару использований может потребоваться время, чтобы привыкнуть к нестандартной форме вкладышей, но уже с третьего раза они надеваются вслепую за секунду. Что особенно приятно:  собеседники отмечают, что звук от микрофона более приятный и четкий, чем у дорогих известных моделей.

Бесшовная синхронизация со смартфоном

Благодаря функции OneLeap ноутбук синхронизируется со смартфоном TECNO. Подключение происходит за пару секунд: достаточно один раз подтвердить сопряжение. После этого открывается доступ к бесшовному переключению между устройствами — объединенному буферу обмена, дублированию экранов и передаче файлов без кабелей и пересылок в мессенджерах.

Функция выручила, когда нужно было открыть приложение, у которого нет веб-версии. Удобно работает и буфер обмена: скопировал текст на одном устройстве — вставил на другом. Например, код, полученный в сообщении на телефоне, вводится в браузере на ноутбуке. Экономит минуты, а иногда и нервы. А когда в дороге пропал Wi-Fi, ноутбук сам подключился к мобильному интернету через смартфон.

TECNO CAMON 40 и сам по себе — мощный рабочий инструмент.  Смартфон выделяется камерой высокого качества 50 Мп, ярким AMOLED-экраном 120 Гц и множеством функций, которые упрощают процесс мобильной съёмки и использование искусственного интеллекта TECNO AI.

Телефон работает на HIOS 15.0.1 на базе Android 15.В фирменную оболочку встроен искусственный интеллект:

• Голосовой помощник Ella. Отвечает на вопросы, помогает с задачами и управлением устройством.

• Решение задач. Наводите камеру на задачу, ИИ решает ее.

• AI Редактор фотографий. Интеллектуальная обработка в одно касание.

• Быстрый поиск. Находит адрес на экране и запускает навигацию, распознает объекты и события, автоматически добавляет их в календарь.

Технические характеристики

• Процессор и память. 8 ядер, 16 потоков, Кэш L3 16 МБ, частота до 4.5 ГГц Графический процессор AMD Radeon™ graphics SSD 512 ГБ или 1 ТБ, М.2, 2280, PCle 3.0 Nvme DDR4 16 ГБ, 3200 МГц.

• Дисплей. 15.6", TFT, Full HD (1920×1080), 16:9, 280нит, 45% NTSC, 16.7 млн цветов, 60 Гц, 141 ррі.

• Веб-камера. 1 Мп, шторка приватности.

• Порты. 9 портов: 1*TF Card (microSD), 1*HDMI 1.4, 1*USB-A 3.1,

  1*USB-A 3.2, 1*3.5mm аудиовход, *Ethernet RJ45 до 1 Гбит, 2*Туре-С (Full Function), 1*слот для замка Kensington.

• Другое. Сканер отпечатка пальца в кнопке питания. Клавиатура с подсветкой (4 уровня яркости). Тачпад с поддержкой одновременно 4 касаний.

• Батарея. 70 Вт∙ч (6150 мА∙ч), Li-Pol, 11.55 B 65 Вт Type-C GaN, 20 В, 3.25 А, кабель 1.8 м (Туре-С-Type-C).

• Габариты. 17.3 мм (высота), 359.5 мм (ширина), 236 мм (глубина).

• Вес. 1,7 кг.

Если хотите создать собственную экосистему, в которой технологии подстроятся под ритм дня, попробуйте технику TECNO. Мощный ноутбук, быстрый смартфон и наушники соединяются в единое пространство. Быстрое переключение между устройствами, синхронизация файлов и стабильное соединение без лишних настроек.

КУПИТЬ НОУТБУК TECNO

Ⓜ️ По данным Росстата, за период с 17 по 23 июня ИПЦ вырос на 0,04% (прошлые недели — 0,04%, 0,03%), с начала июня 0,12%, с начала года — 3,68% (годовая — 9,41%). В июне 2024 г. инфляция составила 0,64%, учитывая темпы этого года, то этот "результат" будет выполнен всего на 1/4 (темпы роста в июне впечатляют и выводят нас на ~2% saar), что для ЦБ положительный сигнал, но не стоит забывать про месячный пересчёт мая (недельная корзина включает мало услуг, а они росли в цене опережающими темпами, поэтому недельные данные показали 0,25%, а месячные 0,43%). ЦБ оставил жёсткий сигнал при снижении ставки: жёсткая ДКП будет проводиться продолжительный период, а дальнейшие решения по КС будут приниматься в зависимости от скорости и устойчивости снижения инфляции и инфляционных ожиданий (ожидаемая инфляция в июне снизилась с 13,4% до 13%, после 2 месяцев повышения). Отмечаем факторы, влияющие на инфляцию:

🗣 Из потребительских цен на нефтепродукты следует, что розничные цены на бензин подорожали за неделю на 0,22% (прошлая неделя — 0,11%), дизтопливо на 0,02% (прошлая неделя — -0,01%), динамика значительно ускорилась (вес бензина в ИПЦ весомый ~4,5%). Напомню вам, что правительство продлило экспорт нефтепродуктов до 31 августа из-за январских санкций.

🗣 Данные Сбериндекса по изменению потребительских расходов к 22 июня продолжают снижаться и находятся на уровне ниже прошлогодних значений (10,5% vs. 19,4%).

🗣 Регулятор охладил розничное кредитование, по корпоративному процесс идёт. Отчёт Сбера за май: портфель жилищных кредитов вырос на 0,9% за месяц (в апреле +0,8%), банк выдал 190₽ млрд ипотечных кредитов (-31,7% г/г, в апреле 188₽ млрд). Портфель потреб. кредитов снизился на 1,9% за месяц (в апреле -2,2%), банк выдал 82₽ млрд потреб. кредитов (-74,3% г/г, в апреле 80₽ млрд). Корп. кредитный портфель увеличился на 0,9% без учёта валютной переоценки за месяц (в апреле +0,2%), корпоративным клиентам было выдано 1,6₽ трлн кредитов (-15,8% г/г, в апреле 1,7₽ трлн).

🗣 Теперь регулятор устанавливает самостоятельно курсы валют с учётом внебиржевых данных ($ — 78,2₽). Укрепление ₽ положительно влияет на инфляцию (техника продолжает дешеветь, спрос при таком курсе низкий), но если курс отпустить, то неминуемо инфляционная спираль раскрутится, а если его "держать" на этом уровне, то пополнение бюджета под угрозой (пока что выбор в пользу инфляции).

🗣 Минфин планирует занять в 2025 г. 4,781₽ трлн (погашения — 1,416₽ трлн), сумма рекордная с начала пандемии и выше, чем в 2024 году (3,92₽ трлн). Значит, мы ощутим инфляционный всплеск при тратах, если придётся занимать сверх этой суммы. Дефицит федерального бюджета по итогам 5 месяцев составил 3,393₽ трлн или 1,5% ВВП, даже при новых правках бюджета в запасе всего 399₽ млрд для трат. Проблема вырисовывается в пополнении бюджета — НГД доходы просели из-за курса ₽ и цены Urals, к 24 июня потрачено 2,4₽ трлн, при доходах в 500₽ млрд.

📌 При таких тратах дефицит бюджета необходимо чем-то восполнять, ₽ остаётся крепким, цена Urals находится на уровне 60$ за баррель, вырисовывается дилемма (по сути необходимо давить на курс — тогда темпы инфляции пойдут ввысь, займ через ОФЗ по сути эмиссия денег, т.к. кредит банков = рост М2, опять же раскрутка инфляции). Целесообразность снижения ставки на июльском заседании присутствует, судя по тем же темпам в июне, но чтобы сегодня смягчить риторику ДКП этого недостаточно, в голове необходимо держать июльское повышение тарифов (газ, электроэнергия), плюс всё завязано на валюте, те же услуги как дорожали, так и дорожают.

С уважением, Владислав Кофанов

Телеграмм-канал: t.me/svoiinvestor

— Инфляционные ожидания россиян снизились впервые за 3 месяца. В июне они составили 13% против 13,4% в мае. — неплохо, но посмотрим, что будет к концу июля.

— Президент «Автоваза» подтвердил данные о грядущем снижении производственного плана на 2025 год (на 20%, до 400,000 машин). План на 2025 год подразумевал выпуск 500,000 новых машин Lada. — а ведь сокращение производства может привести к росту цен.

— ФРС США сохранила ставку на уровне 4,25–4,5%. Трамп неоднократно призывал председателя ФРС снизить ставку. — ожидаемо.

— В мае банки РФ стали чаще отказывать по заявкам на ипотечный кредит, — НБКИ. Доля отказов выросла до 47,3% с 41,6% в апреле. В январе доля отказов была 51,8%. — следствие отмены комиссий для застройщиков.

— Глава ЦБ исключила риски всплеска инфляции из-за того, что скопившиеся на депозитах средства граждан резко вольются в экономику. — если ставка останется выше 15-16% на годы, то, действительно, маловероятно. А вот при большем снижении, скорее всего, да.

— Добиться удвоения капитализации фондового рынка к 2030 году крайне затруднительно, почти невозможно, считает первый зампред ЦБ Чистюхин. Он согласился с подсчетами депутата Макарова, согласно которым для этого нужно привлекать до ₽1,3 трлн в год. При этом к 2022 году за 10 лет был привлечен ₽1 трлн. — разумные мысли, но цель-то поставили...

— Силуанов исключил возможность повышения налоговой нагрузки на бизнес. Вместе с тем власти могут пересмотреть льготы. — зафиксировали.

— Торги фьючерсами и опционами на Мосбирже по выходным дням будут запущены в августе. Для торгов будут доступны фьючерсы на все инструменты, кроме валютных пар. — не дадут отдыхать от биржи теперь.

— В Кремле заявили, что РФ имеет «стратегическое преимущество» в военном конфликте с Украиной и не намерена его терять, соглашаясь на временное прекращение огня. — неудивительно.

— Национализации в России не будет, как и пересмотра итогов приватизации 90-х, сообщил президент РФ. — твердо и четко.

— Бывший владелец аэропорта Домодедово Дмитрий Каменщик обжаловал решение Арбитражного суда Московской области о передаче его активов государству. 17 июня суд полностью удовлетворил иск Генпрокуратуры о взыскании в доход государства ООО «ДМЕ Холдинг», владельцем стало Росимущество. — а это как тогда называется?

— США атаковали три ядерных объекта в Иране — Фордо, Натанз и Исфахан, заявил Трамп. — новый этап эскалации конфликта. Похоже, нефть снова отскочит после отката, о котором писал недавно на своем инвестиционном канале.

Следующая неделя по рынку акций, видимо, будет решающей. В пятницу индекс ММВБ пробил локальный аптренд (график) и вернулся к глобальной трендовой, от которой может снова отскочить и продолжить рост в случае пробоя уровня 2800. Об этом подробно рассказал в предыдущем обзоре, где изложил прогноз и основные технические ориентиры по рынку акций на ближайшие дни.

Кстати, чтобы всегда быть в курсе ключевых рыночных трендов и не пропустить новые выпуски, присоединяйтесь к моему телеграм-каналу, где я оперативно делюсь самыми важными прогнозами и новостями.

Спасибо, что дочитали. Если понравилась статья, поставьте, пожалуйста, лайк! Всем удачи и профита!

Минфин провёл аукцион ОФЗ, предложив инвесторам два выпуска. При его проведении индекс RGBI находился выше 112 пунктов, с учётом вечерних инфляционных данных, индекс закрылся в пятницу на максимальных уровнях этого года (максимум при идущих торгах был показан 20 марта — 113,32 пункта, закрылись в пятницу — 113,34):

🔔 По данным Росстата, за период с 10 по 16 июня ИПЦ вырос на 0,04% (прошлые недели — 0,03%, 0,05%), с начала июня 0,08%, с начала года — 3,64% (годовая — 9,60%). В июне 2024 г. инфляция составила 0,64%, учитывая темпы этого года, то этот "результат" будет выполнен всего на 1/4 (темпы роста в июне впечатляют и выводят нас на 2% saar), что для ЦБ положительный сигнал, но не стоит забывать про месячный пересчёт мая (недельная корзина включает мало услуг, а они росли в цене опережающими темпами, поэтому недельные данные показали 0,25%, а месячные 0,43%).

🔔 Минфин планирует занять в 2025 г. 4,781₽ трлн (погашения — 1,416₽ трлн), сумма рекордная с начала пандемии и выше, чем в 2024 году (3,92₽ трлн). Значит, мы ощутим инфляционный всплеск при тратах, если придётся занимать сверх этой суммы. Дефицит федерального бюджета по итогам 5 месяцев составил 3,393₽ трлн или 1,5% ВВП, даже при новых правках бюджета в запасе всего 399₽ млрд для трат. Проблема вырисовывается в пополнении бюджета — НГД доходы просели из-за курса ₽ и цены Urals, к середине июня потрачено 1,9₽ трлн, при доходах в 400₽ млрд.

Также мы имеем несколько фактов о рынке ОФЗ:

✔️ Согласно статистике ЦБ, в мае основными покупателями ОФЗ на вторичном рынке стали НФО — 48,6₽ млрд, физические лица нарастили свои покупки — 21,5₽ млрд (в апреле — 16,3₽ млрд). Крупнейшими продавцами стали вновь СЗКО — 126,7₽ млрд (во 2 половине месяца банки нарастили продажи флоатеров, в апреле — 32,1₽ млрд). На первичном рынке крупнейшими покупателями стали так же СЗКО выкупив 52,8% от выпусков. Стоит отметить, что активность на вторичном рынке ОФЗ возросла во 2 половине месяца, когда инвесторы стали понимать, что на горизонте маячит снижение ставки.

✔️ Доходность большинства выпусков снизилась до 15% (ОФЗ 26238 торгуется по 55,29% от номинала с доходностью 14,8%, вот вам и "безрисковый" актив). Если рассматривать данные ЦБ о средней max ставке по вкладам физ. лиц до 1 года в топ-10 банках, то во I декаде июня она составила 18,871% снизившись (всего за пол года доходность на вкладах снизилась на 3,5%, годичные ОФЗ дают доходность выше 18,3%). То есть, рынок ОФЗ и банки продолжают закладывать, что снижение КС будет и в июле.

А теперь к самому выпуску:

▪️ Классика ОФЗ — 26246 (погашение в 2036 г.)

▪️ Классика ОФЗ — 26218 (погашение в 2031 г.)

Спрос в 26246 составил 188,9₽ млрд, выручка — 94,4₽ млрд (средневзвешенная цена — 84,53%, доходность — 15,48%). Спрос в 26218 составил 161₽ млрд, выручка — 66,9₽ млрд (средневзвешенная цена — 75,37%, доходность — 15,17%). Минфин заработал за этот аукцион 161,3₽ млрд (в прошлый — 128₽ млрд). Согласно плану Минфина на II кв. 2025 г. необходимо разместить 1,3₽ трлн, видимо, министерство вдохновилось прошлым кварталом, где разместили чуть выше данной суммы (размещено ~1,27₽ трлн, осталось 1 неделя).

📌 С учётом инфляционных данных и при таком спросе, выполнение плана на III кв. почти произошло. Проблема состоит в том, что при таких тратах бюджета занимать в ОФЗ необходимо больше, ибо курс ₽ крепок, а скачок нефти из-за конфликта Ирана и Израиля не компенсирует полноценно укрепление ₽ (займ через ОФЗ по сути эмиссия денег, т.к. кредит банков = рост М2, опять же раскрутка инфляции). Опять же ликвидности банкам не хватает, очередной недельный аукцион РЕПО это показал (спрос был в 2,7₽ трлн, ЦБ выдал только1₽ трлн, в июне банки привлекли 2,560₽ трлн, отдали 1,540₽ трлн).

С уважением, Владислав Кофанов

Телеграмм-канал: t.me/svoiinvestor