Акции + Финансы

💰 Финансовая часть (за 2024 год)

📊 На данный момент наблюдается застой в доходах компании. Выручка увеличилась лишь на 3% в годовом выражении исключительно благодаря ослаблению курса рубля. Цены услуг медицинских центров ЮМГ установлены в евро, поэтому фактическая выручка в евро снизилась на 6,2%.

💪 Среди положительных аспектов выделяются высокая рентабельность бизнеса и рост показателей EBITDA и чистой прибыли — на 9,4% и 9,7% соответственно, что свидетельствует о сохранении высокого уровня операционной эффективности.

❗ Кроме того, ЮМГ успешно выполнил свою ключевую краткосрочную цель — закрыл задолженность, сформировав чистую положительную позицию денежных средств в размере 48,8 миллионов евро.

✔️ Операционная часть

↘️ С операционной стороны год оказался неудачным: количество посещений пациентов в клиники и вызовов врачей уменьшилось на 6,8%, число госпитализаций снизилось на 8,7%. Несмотря на небольшой рост среднего чека, компенсировать падение объемов услугами ценой не удалось. Компания отмечает снижение числа посетителей с 2021 года, несмотря на рост среднего чека.

🏥 У компании практически отсутствуют капзатраты: незначительные расходы в объеме 5,1 миллиона евро были направлены на обслуживание текущих объектов инфраструктуры. Расширение сети клиник внутри страны руководством не планируется, хотя ранее обсуждался вариант приобретения зарубежных активов, однако эта инициатива маловероятна в настоящее время.

💸 Дивиденды

🤑 Выплата дивидендов временно приостановлена, и конкретной информации об их возобновлении нет. Возобновление выплат ожидается после 2025 года. Дивиденды играют ключевую роль в оценке акций. Без них оценка выглядит слишком высокой. Возврат к выплатам дивидендов в полном объеме FCF в 2026 году может повысить оценку акций. Однако эта перспектива носит спекулятивный характер, и рынку необходимо видеть, что политика выплаты дивидендов сохранится. Любое изменение в распределении прибыли должно быть обусловлено реальными причинами, такими как расширение бизнеса.

🤷‍♂️ Решение отказаться от выплаты дивидендов было экономически обоснованным. Компания стремилась сократить долговые обязательства ввиду увеличения ключевой процентной ставки. Теоретически, ЕМС способна свободно направить всю имеющуюся наличность на выплату акционерам, продолжив при этом поддерживать низкие затраты по обслуживанию задолженности.

📌 Итог

🤔 Видно, что компания подготовилась к периоду высоких ставок и успешно вышла из этой ситуации с высоко поднятой головой. Клиники полностью оборудованы, сделки M&A не актуальны. Весь FCF оседает на депозитах. На операционном уровне и по выручке наблюдается стагнация, но бизнес остается эффективным.

🙄 Высокая стоимость услуг в клинике приводит к оттоку клиентов, однако это не влияет на эффективность работы компании. Стагнация выручки вызывает тревогу. Компания не является растущим бизнесом, и единственным шансом на улучшение финансовых показателей может стать увеличение числа клиентов. Ситуация остается неопределенной, поскольку компания стала закрытой после смены владельцев. Однако даже при такой неопределенности оценка акций не предполагает скидки к аналогичным компаниям.

🎯 Инвестиционный взгляд: Инвестирование в эти акции может быть интересно спекулянтам, ожидающим возвращения дивидендов, но следует выбирать правильное время для входа. Долгосрочные инвестиции возможны, но только по более низкой цене, чем текущие уровни. Идеи здесь нет.

💯 Ответ на поставленный вопрос: Компания продемонстрировала способность адаптироваться к неблагоприятным условиям и сохранить финансовую устойчивость. Тем не менее, стагнация выручки остаётся проблемой, особенно учитывая высокий уровень цен на медицинские услуги, отталкивающий потенциальных клиентов.

Сегодня в выпуске:
— Чем свобода отличается от несвободы? Наличием свободы
— На чём зарабатывает деньги Формула 1?
— Объемы ОФЗ у нерезидентов слабенько, но растут
— Продолжаем про дивидендные акции

Доброе утро, всем привет!
Свобода отличается от несвободы наличием свободы

Здравствуйте, уважаемые подписчики. Предлагаю начать эту рабочую неделю с прекрасного. С рейтинга свобод. Как известно, мы с вами живем в одной из самых несвободных стран на свете, а все остальные страны нам завидуют.

Финляндия занимает первое место в мире по уровню свободы, что подкрепляется ее «надежными политическими правами, сильной многопартийной системой и независимой судебной властью».

Сегодня 53 страны считаются более свободными, чем США, поскольку эрозия демократических институтов привела к снижению их рейтинга.

Российская Федерация заработала 12 очков из 100. Хуже всего в мире обстоят дела в «оккупированных Россией территориях Украины». Смотрите, уже прогресс. Уже эти регионы от Украины отрезали на карте. У них получилось -1 очко.

Ну и здесь должен последовать коммент «любая карта мира».

***

Ну а в США, несмотря ни на что, всё хорошо и прекрасно. Главный фондовый индекс страны S&P500 продолжает ставить исторические рекорды. Напомню, что со второй половины февраля по начало апреля, индекс обвалился на 21%. И всё это вменяли Трампу. Сейчас же он будет говорить, что Америка стронг эгейн. И всё это лично его заслуга. Фондовый рынок для США крайне важен, ибо многое, в том числе и пенсионные накопления юнитов, в достаточной степени от него зависят.

Сегодня, кстати, Дональд Дак будет бороться в Сенате за своё детище «Большой, длинный, необрезанный», новый законопроект, из-за которого он поссорился со своим дружбаном Илоном.

***

Банк оф Америка про аналитику

Сообщается, что среднее число факторов, используемых инвесторами для оценки ситуации выросло за последние годы более чем в три раза. Популярность фундаментальных методов анализа не поспевает за интересом к так называемому «факторному» инвестированию. А количество фундаментальных аналитиков, покрывающих рыночную капитализацию в 1 трлн баксов (тут не совсем понятно, о чём речь) упало с 14 в 1986 году до 2 сегодня.

Таки имею предположение, что всё это связано с постоянно расширяющимся доступом к информации и распространению различных торговых систем.

Да и в фундаментал лезть неохота, ибо надо считать, понимать и прочее.

***

На чём зарабатывает Формула 1?
По результатам 2024 года

Всего 24 гонки. Выручки получилось 3,4 млрд $. Получает 4 входящих денежных потока. Два по 600 млн $ и два по на 1 и 1,1 млрд. Билеты и права на проведение гонки – самый денежный. На втором месте права на трансляцию. Спонсоры заносят уже меньше.

***

Ну что, дорогие друзья. Вышла вторая часть про дивидендные акции.

Дивиденды, часть 2. Фильтровательная + Сбер

Сегодня подробно разобрал (тут и тут), где брать изначальную информацию. Почему частично информация на Smart-Lab'e кривая. И почему всю инфу надо перепроверять.

Всё как всегда: хочешь сделать хорошо, сделай сам.

Получился немаленький такой список на 140 персон, в смысле эмитентов. Фильтранул его по рыночной капитализации. Ибо решил начать с крупняка. Ну и начал. Разобрал сегодня Сбер.

Сбер хороший. Аналоги Баффетта там уже не первый год чилят на овер 100% годовых ко вложенному во вроде еще не такие и давние времена.

Но есть момент, почему Сбер может преподнести сюрприз. Как, собственно, и еще ряд аналогичных компаний.

В общем, подписывайтесь. Впереди, чувствую, глубокое погружение. По большому.

***

Объем ОФЗ, принадлежащих нерезидентам, продолжает расти

За май он увеличился на 3 млрд рублей и составил 969 млрд. За текущий год он увеличился на 54 млрд ₽. При этом доля нерезидентов в процентах слега снизилась. Понятно, ведь сам объем выпуска ОФЗ растёт.

***

25 июля состоится очередное заседание Совета директоров Банка России по ключевой ставке.

ЦБ РФ может рассмотреть на заседании в июле более значимый шаг изменения ключевой ставки, чем в июне при замедлении инфляции, заявил Заботкин.

Банк России допускает уточнение диапазона нейтральной ставки на июльском заседании, отметил зампред регулятора.

А на этом фоне льются ставки по процентным свопам fixed-float к ключевой ставке Банка России. По годовым свопам сейчас вышли на уровень конца мая 2024 года, когда ключевая была 16%, а по 3-месячным на август 2024 – 18%.

Отмечу, что недельные приросты инфляции вот уже 8 недель подряд идут ниже целевого уровня. И всё – все забегали. Почуяли запах дешевых денег. Пойдет вниз ключевая, пойдут вниз банковские ставки, что в свою очередь потянет рефинансирование текущих кредитов. В общем, с нетерпением жду среды. Правда, тут нас подкинет на ЖКХ, но то сезонное.

***

Экономико-познавательный канал — MarketScreen
Трейдинг, анализ, графики, кривые — StockGamblers
Еще больше интересной и познавательной инфы я даю на своём платном проекте: Sponsr | Boosty
Дзен - StockGambler | Дзен

Сегодня в выпуске:
— Результаты банковского сектора в мае
— Но нам всё врут. А Блоомберг нет
— Лучшая страна в мире. Рейтинг
— Начинаем цикл про дивидендные акции

Доброе утро, всем привет!
Долгожданный понедельник. А ведь уже прошёл один месяц лет.

Банковский сектор в мае 2025

По стопам отчёта Банка России

В стране 352 действующие кредитные организации. Из них 11 СЗКО.

Рост корпоративных кредитов составил 0,3 трлн ₽ или 0,4%.

Портфель потребительских кредитов практически не изменился.

Задолженность по ипотеке увеличилась на 0,3%. Основной объем (85%) выдается в рамках госпрограмм (248 млрд ₽). Выдачи рыночной ипотеки низкие (40 млрд ₽). Средняя ставка в конце мая по рыночным программам 26,8%.

В корпоративном портфеле рост доли проблемных кредитов был незначительным (+0,1 п.п., до 4,1%), а в рознице – более существенным (+0,3 п.п., до 5,7%, преимущественно в сегменте НПС). Выходят на просрочку необеспеченные потребительские кредиты, выданные по высоким ставкам, в том числе новым заемщикам без кредитной истории. Сохраняется достаточный уровень покрытия резервами.

Средства населения в банках выросли незначительно (0,2%).

Чистая прибыль сектора составила 296 млрд ₽, что на 13% выше результата апреля.

Страна в опасности! Народу врут!

Неполживое агентство Блоомберг врать не будет. Традиционные анонимные источники сообщают, что нам осталось совсем чуть-чуть. 12 месяцев и всё. Долговой кризис, банковский банкопад. А вся статистика – потёмкинские деревни. А Путин будет не способен продолжать войну на Украине. К тому же сейчас введут очередные сильнейшие санкции. Финансовый сектор в клочья.

Мы думаем, что всё хорошо, а на самом деле в стране вот уже прямо сейчас глобальный кризис неплатежей. И банки погрязли в просрочке.

Сидите тут и не знаете ничего.

Банки оценивают свои проблемные долги в триллионы рублей! Сообщили источники, знакомые с внутренними оценками.

Удивительно, конечно, но Банк России на этой неделе прямо указал размеры проблемных кредитов (см.картинку).

***

В четверг случился дефолт в мире ЦФА

Не знаем, первый ли он. Но случился. Я последнее время часто рассказываю про всякие интересные ЦФА. Ну вот и про дефолт поговорим.

Ровно год назад новосибирская компания ООО «Автосити» выпустила ЦФА. Обычный. Право на денежное требование. Дополнительный доход обещали в размере 20,5% годовых. Напомню, ставка ЦБ РФ на тот момент составляла 16%. Планировались ежемесячные выплаты дополнительного дохода, а 26 июня 2025 должно было быть осуществлено гашение выпуска с возвратом 100% средств.

Пришло 26 июня, а гашение не пришло.

Но стоит отдать должное, компания не ушла в закат (пока), извинилась и объяснила почему так всё произошло и предложила «рефинансирование», т.е. обмен текущих ЦФА на новые. Уже не столь шоколадные. Гашение в 28 году, ставки от 18% в первые 5 выплат и дальше на снижение.

А что делать? Ничего.

Кстати, а таки почему? А, говорят, ставка сильно выросла, автокреды стали дороже, народ не берёт машинки. Говорят, 5% клиентов покупали машины за наличные, 60-65% по автокредиту, 30-35% по потребительскому кредиту, у которого ставка ниже. Ставки по кредитам сильно выросли, наличные перетекли в банковские вклады. К тому же стоимость машин поднялась в 2-3 раза. А расходы автосалонов, например, на зарплату и аренду — не изменились.

***

Цена взрослой жизни в США

В какие деньги обойдется молодому американскому юниту переезд из родительского дома в свой? Отдельный.

Сообщают, что медианный доход до налогов у граждан США в возрасте 25-34 лет составляет 4875$. А все необходимые счета съедят 89% этих денег, оставив ему лишь 549$.

Аренда жилья бьет по карману больше всего — в среднем 2049 долларов, что составляет более 42% дохода до уплаты налогов.

Если в корзинку добавить человеческого детёныша, то всё.

***

Лучшая страна в мире

По результатам опроса U.S.News

В общем у этого очередного породистого издания есть своя методика запатентованная. Ежегодно рейтинг составляют. Из 89 стран. Это опрос. И там 79 всяких маркеров. В опросе участвуют 16 960 человек из 36 стран мира. При этом 8096 из них зачислены в информированных представителей элит, 4424 – это лица, принимающие бизнес-решения, а 7509 – представители широкой общественности.

Если полезем в методологию, то обнаружим, что информированные представители элит – это люди с высшим образованием, которые считают себя представителями среднего класса или выше и которые читают или смотрят новости не менее четырех дней в неделю. Так что, дорогие мои подписчики, мы можем смело причислять себя к элитам. Так-то.

Дальше. Там хитрая схема, когда совмещаются ответы по конкретной стране от граждан страны и от граждан других стран. И тогда бал усиливается. Ну, короче, хитрое.

Но это всё фигня. Наша с вами Федерация заняла 36 место. Пропустив вперёд таких монстров, как Египет, Мексика, Индия, Турция, Бразилия. Но это тоже всё фигня.

«В свете вторжения России в Украину опрос для рейтинга 2022 года не проводился в России по коммерческим причинам и был вновь проведен в Румынии для поддержания регионального баланса. Тот же подход был применен для рейтингов 2023 и 2024 годов»

В общем, неполживый рейтинг. А вы всё врёте.

А где хохлы, спросите вы? На 80 месте. Майдан удался. Вся Европа обзавидовалась.

***

Я недавно писал про то, как фартануло Варрену Баффетту (https://t.me/marketscreen/16815). Не фартануло, конечно. То было тщательно рассчитанное. Речь была про то, что настоящему индейцу инвестору в конце концов не то чтобы всё равно на цену акций, но так себе. Ибо, являясь собственником компании, он со временем начинает получать такие проценты на свои вложенные капиталы, что ни один банк рядом не стоял.

Да, не со всеми акциями так благостно получается. Но на этот случай есть портфель и буква Д – диверсификация.

В общем, решил я всё это более глубоко раскрыть и погрузиться в наш родной российский фондовый рынок. Первая часть готова и лежит тут и тут.

Начал традиционно с теоретической базы. Разобрались с дивидендами и всеми вытекающими славными последствиями. Разобрались, почему стоны про инвесторов Газпрома, которые не могут выйти в плюс, веселы и забавны. Присоединяйтесь, дорогие друзья, дальше будет интересно. Если, конечно, не умру, отрабатывая сотню эмитентов.

***

Экономико-познавательный канал — MarketScreen
Трейдинг, анализ, графики, кривые — StockGamblers
Еще больше интересной и познавательной инфы я даю на своём платном проекте: Sponsr | Boosty
Дзен - StockGambler | Дзен

На этой неделе рынок акций снова пытался пробиться вниз и ускорить падение, однако ему это не удалось. Индекс ММВБ нашел еще одну поддержку в виде недавно сформировавшегося аптренда, от минимума середины июня. На этой трендовой линии и остановился спад, как видно из графика, после чего рынок снова отскочил к уровню 2800, возле которого и остается в последние дни. Давайте посмотрим, какие движения рынка возможны в ближайшую неделю.

С тех пор как индекс резко обвалился от 2900 пунктов к уровню 2765 после заседания ЦБ, что, кстати, я тогда прогнозировал, рынок акций, по сути, перешел в узкое боковое движение в диапазоне 2700-2800, из которого ему пока не удается выбраться. Сверху его ограничивает уровень 2800, а также линия самого большого глобального нисходящего тренда (ранее индекс сверху ограничивала линия нисходящего, выше которой на этой неделе удалось закрепиться). Снизу же рынок ограничивают линии глобальных аптрендов, от которых последние недели цена и отскакивает. В итоге индекс остается в узком боковике, который к тому же еще и сужается дальше, что делает торговлю в нем просто невыгодной.

Ранее я брал шорт по фьючерсу на индекс от уровня 2800, как писал в прошлом обзоре в расчете на падение индекса к уровню 2765 (где в итоге зафиксировал прибыль), а с его пробоем и к трендовой в расчете и на ее пробой. Поэтому снова взял шорт на отскоке от 2783. И в целом, в последующие дни мы это и увидели, но закрепиться под пробитой линией рынок не смог.

Индексу удалось пробить линию аптренда возле 2750, на которую ранее в основном ориентировался в своих прогнозах, однако с середины июня от 2700 сформировалась новая трендовая линия поддержки, к которой упала цена на этой неделе около 2720 пунктов. Изначально не рассчитывал, что рынок обратит на нее внимание, но за полдня консолидации индекса возле нее стало ясно, что дальше вниз цену не пустят, поэтому прибыль по короткой позиции зафиксировал в среднем по 2726, в ожидании отскока хотя бы к 2750, о чем тогда писал перед отскоком в чате моего телеграм-канала. Присоединяйтесь! Там вся аналитика в открытом доступе и реальном времени.

Кстати, ранее в телеграм-канале публиковал пост с результатами своих прогнозов по нескольким популярным акциям. Результаты отличные, все прогнозы исполнились!

Но рынок пошел еще выше и достиг снова уровня 2800. Таким образом, индексу удалось выйти за пределы ближайшей линии глобального нисходящего тренда. Теперь локально сверху индекс ограничивает пробитая линия локального восходящего тренда и уровень 2800, от которого цена снова корректировалась последние дни, пытаясь продолжить падение.

Но как заметил в прошлом обзоре, индекс уже довольно долго находится в боковике, и как правило рынок хочет сохранять это состояние и дальше, так как сейчас нет явных факторов как в пользу сильного движения вверх, так и в пользу большого снижения — в новостях нет ничего ни явно позитивного, ни негативного для акций, поэтому и нет таких настроений на рынке. И если индекс сможет закрепиться выше уровня 2800, то, скорее всего, он сможет подняться еще выше к линии нисходящего тренда около 2850, после чего снова может перейти к коррекции, оставаясь в пределах глобального треугольника. Теоретически, раз треугольник расширился, о возможности чего писал в прошлый раз, рынок может остаться в боковике даже до середины июля! Причем диапазон колебаний, вероятно, будет сужаться.

Надеюсь, что все-таки рынок вырвется быстрее из этого скучного боковика, но куда именно, пока все же трудно уверенно сказать. Однако здесь важно понимать, что технически после пробоя границы треугольника должно начаться продолжительное движение рынка в направлении пробоя. Ранее я рассчитывал, что пробой будет вниз, и объяснял, почему так считаю, поэтому в основном шортил рынок, а покупал лишь возле нижних поддержек, от 2705, как показывал ранее. Но эта неделя убедила, что пускать рынок вниз пока тоже не хотят. Нет крупного продавца, который продавил бы своими объемами рынок ниже 2700, что уже могло бы привести к массовому закрытию длинных позиций и ускорению падения рынка.

Честно говоря, уже давно не видел такой слабой динамики на нашем рынке. Он как будто заснул, даже не обратил внимание на обвал нефти (по ней, кстати, на своем канале недавно делал прогноз на падение цены к $67 и отскок, а две недели назад публиковал большой обзор, в котором объяснил, почему нефть не поднимется заметно выше $80 и вернется к уровню $69,5, что впоследствии и произошло). Похоже, рынок акций ждет какое-то событие или же новости, которые могут привести уже к какому-то продолжительному импульсу. И, полагаю, исходя из технического анализа, ближе к середине июля этот импульс уже произойдет, поэтому стоит периодически следить за рынком в ближайшие пару недель.

Ведь когда новая волна движения рынка начнется, она, скорее всего, станет продолжительной, поэтому ее нельзя упустить и стоит присоединиться к ней как можно раньше, о чем и постараюсь предупредить. Пока же планирую пробовать возвращаться снова в шорт в случае пробоя локального аптренда или же по достижению верхней границы треугольника, примерно от 2850, но обязательно с коротким стопом, так как пробой этой границы может привести к уже более значительному росту. Тогда придется переходить к длинной позиции по рынку.

Пока цене снова не удалось закрепиться выше уровня 2800, говорить о возможности приличного роста рынка не приходится. Поэтому, как и раньше, считаю, что делать существенные покупки бумаг пока рискованно, сначала стоит дождаться выхода из широкой консолидации и из глобального треугольника, а также явных признаков завершения коррекции. И тогда уже можно будет рассчитывать на продолжительный рост акций, о чем обязательно вас предупрежу.

Кстати, для тех, кто хочет всегда быть в курсе ключевых рыночных трендов, у меня есть телеграм-канал, где я оперативно делюсь самыми важными прогнозами и новостями. Присоединяйтесь сейчас, чтобы не упустить ключевые финансовые возможности уже в ближайшем будущем!

В общем, пока рынок продолжает двигаться в боковике, что усыпляет бдительность инвесторов. И как раз после таких вот боковиков обычно и происходят какие-то серьезные движения рынка, и зачастую против ожиданий толпы. А толпа, как уже показывал ранее, набрала и упорно держит огромное число длинных позиций, так что стоить быть осторожным в покупке акций и пока сильно не рисковать.

Спасибо, что дочитали. Всем удачи и профита!

ИСТОЧНИК ДАННЫХ
Основные рыночные данные:
Мировые индексы: Предоставляется информация о ведущих мировых индексах, таких как:
S&P 500: 6,173.07 (+0.52%)
FTSE 100: 8,798.91 (+0.72%)
FTSE 250: 21,715.96 (+1.12%)
Dow Jones Industrial Average (DJI): 43,819.27 (+1.00%)
Nikkei 225: 40,150.79 (+1.43%)
DAX: 24,033.22 (+1.62%)
Hang Seng: 24,284.15 (-0.17%)
Товары (Commodities):
Нефть Brent (Brent Crude Oil): $67.31 (-0.68%)
Валюты (Currencies):
GBP/USD: 1.37 (-0.11%)
EUR/USD: 1.17 (+0.16%)
Облигации (Bonds):
US 10 year Treasury: 4.27% (-0.19%)Лидеры роста и падения: Например, для индекса FTSE 100 показаны компании, акции которых больше всего выросли (JD Sports Fashion, Ashtead Group) или упали (Endeavour Mining, Fresnillo).Лидеры по объему торгов: Информация о компаниях с наибольшим объемом торгов (Vodafone, Lloyds Banking Group).


Гипотетические сценарии

1. Рынки акций (Equities): Большинство ведущих мировых индексов (S&P 500, FTSE 100, DJI, DAX, Nikkei 225) показывают рост. Это свидетельствует о преобладании позитивных настроений среди инвесторов в данный момент.

   • Прогноз: Если не появится негативных новостей, этот импульс может сохраниться в краткосрочной перспективе (несколько дней или недель). Вероятно, инвесторы положительно оценивают недавние корпоративные отчеты или макроэкономические данные. Однако небольшой минус по индексу Hang Seng указывает, что оптимизм не является всеобщим, и азиатский регион может испытывать давление из-за локальных факторов.

2. Сырьевые рынки (Commodities): Небольшое снижение цены на нефть Brent (-0.68%) может указывать на несколько вещей: либо на отсутствие опасений по поводу перебоев в поставках, либо на некоторые сомнения в устойчивости глобального спроса в будущем.

   • Прогноз: Этот показатель говорит о балансе на рынке. Значительное падение цен на нефть в будущем могло бы сигнализировать о рецессионных рисках, в то время как резкий рост — об инфляционном давлении или геополитической напряженности.

3. Рынок облигаций (Bonds): Снижение доходности 10-летних казначейских облигаций США до 4.27% является важным сигналом. Обычно доходность падает, когда цена на облигации растет. Рост цен на облигации часто означает, что инвесторы ищут "безопасные активы".

   • Прогноз: Этот индикатор противоречит безудержному оптимизму на рынке акций. Он говорит о том, что часть инвесторов страхует риски, предполагая возможную волатильность в будущем или ожидая смягчения монетарной политики (снижения процентных ставок). Это может быть предвестником замедления экономического роста.

Вывод прогноза: Краткосрочный прогноз — умеренно-позитивный, но с высокими рисками коррекции. Рост акций может продолжиться по инерции, но снижение доходности облигаций служит предупреждением о том, что "умные деньги" не исключают сценария ухудшения экономической ситуации.